浙商证券-润建股份-002929-深度报告：信息/能源网络业务驱动增长再上新台阶-220607

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报告导读民营通信网络管维龙头，信息/能源网络管维新增长引擎形成，2021年合计收入23亿元/增速187%/占比34%，持续高增驱动成长性有望超预期。

投资要点民营通信网络管维领域龙头公司是民营通信网络管维领域龙头，传统优势领域公司持续提升市场份额，保持通信网络管维业务稳健发展，近年来积极拓展信息管维、能源管维等第二增长曲线，目前已经形成规模，成为增长强劲引擎。

新引擎驱动成长性有望超预期信息网络管维、能源网络管维领域2021年合计收入22.5亿元，同比增187%，收入占比34%，在手订单充足，未来有望持续高增驱动公司成长性超预期。

信息网络管维：数字经济发展驱动信息网络管维市场需求，同时电信运营商、设备商积极发力政企业务，公司通信网络管维领域的技术积累与客户优势有效支撑信息网络管维业务发展。

能源网络管维：双碳驱动能源网络管维业务空间广阔。

框算2025年我国光伏运维、风电运维市场规模将达302亿元、173亿元。

公司当前在手订单充足，2020年来公告能源网络管维相关合同金额合计99亿，未来业绩可期。

未来盈利能力有望获得提升业务规模的扩大、数字化水平的提升、新业务商业模式的成熟等驱动毛利率提升。

2021年综合毛利率20.2%同比提升3.1pct，其中通信网络管维、信息网络管维、能源网络管维毛利率分别20.3%、21.5%、17.7%同比提升2.1、9.0、5.4pct,预计2022-2024年公司毛利率有望继续提升。

盈利预测及估值预计公司2022-2024年归母净利4.9亿元、6.8亿元、9.6亿元，同比增速39.6%、38.1%、41.0%；EPS2.16元、2.98元、4.20元；对应PE15.1倍、11.0倍、7.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

可能的催化剂：信息网络管维、能源网络管维订单获取超预期。

风险提示：1）疫情影响超预期；2）毛利率不及预期的风险；3）自有数据中心销售不及预期的风险等。