国金证券-2022年6月固收及“固收+”基金投资策略报告：维持稳健票息策略，适度增加含权配置-220601

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基本结论预期政策托底基本面修复会在6月的经济数据上有一定体现，但经济恢复很难在短期一蹴而就，叠加货币政策仍维持相对宽松，债市暂无大幅走熊之虞。

在久期策略上建议且战且退，灵活把握博弈空间；在信用策略上，以稳健为主；在杠杆策略上，短期流动性有望维持宽松，对于负债端稳定的产品仍可考虑较积极的杠杆策略。

建议当下纯债策略产品上优选杠杆票息策略为主、信用风格稳健、久期策略灵活，适度参与利率波段交易的基金，积累收益安全垫。

当前转债市场上部分稳健高评级品种估值已经压缩至可配置区间，建议适度增配银行、券商、交运等稳增长品种。

疫情得到有效控制叠加政府稳增长决心坚定，可适度增加权益敞口暴露，优选权益配置偏稳增长及疫情修复板块、风格均衡、下行风险控制较优的品种，把握市场底部反弹的机会，增强组合回报。

从5月调研交流基金经理总体市场观点来看，对纯债市场短期相对乐观，转债市场关注稳健类品种，股票市场当前以稳增长及疫后修复为投资主线。

在投资机会上，认为利率债存在一定的波段操作空间；信用债可关注二级资本债、城投债的投资机会；转债可关注以券商银行为代表的稳健类品种；股票聚焦稳增长以及可选消费板块，关注能源金属、中概互联等领域的投资机会。

固收及“固收+”基金投资建议：本月固收及“固收+”组合推荐基金为博时富瑞纯债A、兴全稳泰A、西部利得得尊A、富国天盈C、易方达增强回报A、广发安享A、景顺长城景颐双利A、招商安华A、安信稳健增利A、华安安康A。

前两只为以纯债策略为主的产品，不参与股票市场，博时富瑞纯债定位中短久期，兴全稳泰久期、杠杆策略灵活。

西部利得得尊、富国天盈均有小幅参与转债市场，整体持仓风格偏防御。

易方达增强回报持有一定股票仓位，转债方面以流动性较好的大盘转债为主。

后五只为股债混合的“固收+”产品，广发安享在纯债投资上相对保守，通过灵活择时与优选个股获取收益。

景顺长城景颐双利债券部分久期策略灵活、票息策略稳健，权益部分根据市场环境对仓位及行业积极进行调整；招商安华权益部分以自下而上挖掘低估值的个股为主，淡化仓位择时，注重组合的分散与均衡；安信稳健增利采取类CPPI策略，以低估值、高股息的价值股为主，以成长属性较强的标的为辅构建组合；华安安康债券投资以票息策略为主，权益投资仓位灵活、注重行业风格的均衡配置，优选具备一定安全边际的优质公司。

本期重点推荐产品为华安安康，基金经理为石雨欣女士、陆奔先生。

华安安康为灵活配置型基金，采取股债分仓模式进行运作，债券投资方面，以高等级信用债配置为主，阶段性参与利率债的交易机会，合理控制久期，严控信用风险。

股票投资方面，基金经理采取“选股-配置-择时”的投资框架，从“绝对收益视角”出发，注重风险收益比，灵活参与择时，重视行业景气轮动规律，强调行业风格的均衡配置。

2021年末持股组合偏价值成长风格，市值风格相对中小盘，以金融、科技板块配置为主。

风险提示：政策不确定性；基本面超预期冲击债市；疫情反复；海外政治摩擦加大股市波动等。