南华期货-沥青产业周报：如预期持续去库，驱动依然向好-220530

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一、逻辑整理及策略推荐上周沥青如预期延续了去库的节奏，周度表需亦有明显回暖的迹象。

与此同时，在原油价格大幅上涨、国内稳经济发展基建的预期之下，沥青盘面大幅走强，并带动沥青现货价格不断小幅涨价。

估值端：上周炼厂综合加工利润继续走弱，主要原因依然在于国内汽柴油裂解的持续走弱，并由此也带来了炼厂当前的低产，国内成品油消费依然低迷，库存高企。

沥青裂解较上周基本持稳，但依然处于历年平均水平以下。

驱动端：上周沥青持续去库，且去库幅度较上周进一步扩大。

上周沥青周度表需推算约53.77万吨，较上上周回暖逾10万吨，说明除了当前的低产之外，下游的需求亦如我们之前预期开始复苏。

另外，最新公布的六月份排产计划仅有170万吨出头（较5月份产量继续环比走低），作为一个传统的产量旺季合约，该产量为近年来同期新低。

相较而言，我们一直认为，未来沥青在需求端的弹性会大于供给侧的弹性，从当前的供需结构看，这样的格局正在不断兑现。

预计6-8月在沥青端会有较强的供需错配行情，供需端继续予以持续去库的判断。

成本端：周末原油的消息总体依然偏多为主，当然当前的供需结构上，在接下来季节性消费旺季来临时只会越来越近紧，原油看涨方向依然不变。

策略跟踪：当前在驱动端依然看好沥青，原油的突然上涨令逢低买入并没有较好的介入机会，总体偏多思路不变，并用部分fu头寸给予保护，留有一定的沥青单边多头敞口。