中银国际-化工行业周报：天然气价格创新高，磷矿石价格上行-220529

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国际油价高位运行，国际天然气价格创历史新高；半导体、新能源材料关注度较高。

行业动态：上周均价跟踪的101个化工品种中，共有38个品种价格上涨，41个品种价格下跌，22个品种价格稳定。

涨幅前五的品种分别是NYMEX天然气、醋酸、苯胺、磷矿石(湖北28%)、MAP；而跌幅前五的品种分别是甲乙酮、BDO、原盐、甲基环硅氧烷、维生素A。

本周WTI原油收于114.1美元/桶，周均价涨幅0.76%；布伦特原油收于117.4美元/桶，周均价涨幅3.16%。

欧盟计划分阶段禁运东欧石油，市场预期我国原油需求转好，原油价格上行。

生产端，欧佩克和美国产量整体平稳，未见显著提升。

需求端，美国进入驾驶高峰季，成品油需求有望迎来消费旺季。

库存方面，美国继续释放战略原油库存，但商业原油和汽油库存持续减少，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至5月20日当周，美国石油战略储备比前周下降597万桶，美国商业原油库存比前一周下降102万桶；美国汽油库存比前一周下降48万桶。

后市来看，国际原油供应端整体持稳，成品油消费存在提升空间，原油库存持续走低，原油市场供应偏紧的局面中长期延续，预计国际油价有望进一步上行。

本周NYMEX天然气收于9.0美元/百万英热。

周均价上涨7.57%。

欧美天然气价格自二季度以来快速上行，期货市场，本周三NYMEX天然气主力合约创下了9.447美元/百万英热的历史最高值，欧洲天然气市场供需失衡是本轮价格上涨的核心原因，长期以来，欧洲天然气约40%的进口量来自于俄罗斯，由于国际地缘政治局势变化导致的对俄制裁，使欧洲天然气市场出现巨大供应缺口。

近期，天然气发电需求季节性提高，美国自身天然求需求回升，同时美国天然气累库速度不及预期，推动国际天然气价格持续走高。

展望后市，天然气需求季节性提升，供应端受国际政治关系影响较大，预计天然气价格中长期维持高位运行。

本周磷矿石(湖北28%)收于770元/吨，周均价上涨3.9%，月均价上涨11.6%。

供应不足是导致磷矿石价格上涨的主要原因。

受监管政策及自然天气影响，二季度湖北、贵州、云南等地磷矿山开工率均受限制，磷矿石供应减量。

本周，贵州和安徽地区矿山开采依然不足，同时磷矿石外销受到限制。

展望后市，磷矿石市场供应紧张的局面短期难以缓解，价格仍有上行空间，在价格传导作用下，建议关注黄磷、磷酸盐、草甘膦、草铵膦等磷化工产品价格变化。

投资建议：本周观点周期类行业：原油高位震荡，化肥、氯碱维持涨势。

截至2022年4月22日，跟踪的产品中50%的产品月均价环比上涨；45%的产品月均价环比下跌；另外5%产品价格持平。

截至2022年5月22日，WTI原油月均价环比上涨1.8%，布伦特原油月均价环比下跌0.8%。

行业数据：2022年4月化工行业PPI指数109.4，环比2022年3月下降0.55%。

政策方面，《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》发布，意见指出，至2025年，大宗化工产品生产集中度进一步提高，产能利用率达到80%以上；乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达75%以上。

当前行业原料高位震荡，下游需求有待复苏，行业集中度提升，相对看好一体化行业龙头公司在碳中和背景下的产业升级与规模、研发优势。

成长类公司：碳酸锂价格维持高位。

根据上海有色网数据，截至2022年5月22日，电池级碳酸锂均价收报46.15万元/吨，与上月持平。

新能源材料企业财报表现普遍强势，半导体材料方面，硅片企业财报业绩普遍高增，全球半导体硅片供不应求将持续较长时间；光刻胶、CMP抛光材料、电子特气等子行业龙头维持高增速。

我们仍然看好半导体材料进口替代大机遇，股价经过前期充分调整迎来较好布局窗口。

投资建议：在原料高位、疫情影响、需求较弱等诸多因素影响下，板块经过较大幅度调整，当前市盈率（TTM剔除负值）处在历史（2002年至今）的8.6%分位数，市净率（MRQ剔除负值）处在历史水平的34.5%分位数。

随着疫情过后需求复苏，稳增长等政策发力，对行业整体走势转为乐观。

子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。

推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、亚钾国际等。

5月金股：雅克科技风险提示1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。