华安证券-通信行业周报：物联网景气度高涨，有关Cat1的“三问三答”-220529

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科技观点每周荟（通信）Cat1是什么？Cat1是4G用户终端性能的一种分类。

蜂窝通信在4G时代顺应了物联网发展趋势，开始向高中低速率差异化发展，Cat1上行速率5Mbps、下行10Mbps，广泛应用在语音功能以及中速率连接的场景，包括金融支付、光伏/储能、电动两轮车、共享设备、工业控制、PoC公网对讲以及车载OBD等，同时可以承接部分采用Cat4做语音交互的场景下沉。

Cat1为什么爆发？1）2G/3G退网带来替代需求。

目前大部分国家地区已经明确2G/3G退网时间，Cat1恰好能够填补2G/3G退网后市场的产品空白，我国2G退网政策也明确了用Cat1和NB-IoT来承接2G业务。

2）网络好、成本低。

Cat1可以无缝接入现有LTE网络当中，全球4G网络覆盖较为完善，网络覆盖成本很低；单天线模式大幅削减了Cat1芯片设计的复杂度和成本；在够用的情况下，Cat1模组比Cat4模组便宜大约25-30%，功耗降低30%左右。

3）正向循环的产业生态。

以场景为依托，从国家政策鼓励，到运营商牵头集采，再到拥有能够承载Cat1技术的成熟国产芯片平台，再到模组厂商快速形成规模效应，最终由终端厂商不断开拓新的应用场景反哺生态。

Cat1还能火爆多久？我们认为，Cat1景气度或将维持5年以上，主要基于：1）Cat1市场空间大，距离天花板尚有一段距离。

根据TSR数据显示，2021年全球Cat1芯片出货量达到1.17亿片，同比增长三倍多。

其中，中国的Cat1市场贡献60%-70%的份额，主要受益于翱捷科技等国产厂商的低价策略呈现出爆发式增长。

TSR预计2026年全球Cat1芯片出货量接近2亿片。

同时，竞争格局方面，按出货量口径，紫光展锐、翱捷科技和高通分别占据43%、38%和9%的市场份额，国产模组厂商陆续导入国产Cat1芯片提供持续增长动能。

2）新特性的迭代将延伸出更多的应用场景。

Cat1在低功耗、低成本、广覆盖、高速率等方面仍有技术演进的空间。

紫光展锐发布的新特性包括：BT特性可让物联网设备也能够进行音乐播放；升级增强在支持FOTA差分升级的基础上，同时支持整包升级；海外特性则将产品与海外地区运营商所需特性进行结合，从而极大扩大了市场范围。

翱捷科技下一步将考虑国际市场的多模需求，进一步优化成本，在目前的ASR3601/1601之外，正规划下一代的ASR3603/1603将具有更低成本、更先进工艺、更低功耗，Cat1新特性的不断迭代将延伸出更多的应用场景，从而突破“30%”占比的天花板投资建议全球物联网景气度延续，Cat1市场空间大，距离天花板尚有一段距离，同时随着新特性的迭代将延伸出更多的应用场景，从而打开成长空间。

上游芯片厂商推荐翱捷科技，中游模组厂商推荐移远通信、广和通，建议重点关注美格智能、有方科技，下游终端厂商推荐映翰通，建议重点关注移为通信。

6月我们建议持续关注通信设备出口、服务器产业链以及东数西算基建三条下半年能够看到确定落地的主线。

1）北美电信运营商无线和宽带资本开支今年预计达到两位数增长，拉动国内爱立信&诺基亚供应链和宽带设备行业同比高增；北美Top云厂商进一步加大云基础设施投入，全球数通光模块市场有望达到25%高增速；全球模组行业高增长持续，国内龙头厂商实现全面超越，强行业贝塔+龙头阿尔法，物联网板块投资确定性高。

推荐关注移远通信、广和通、光迅科技，建议关注中际旭创、东山精密、新易盛、天孚通信、博创科技、美格智能、平治信息、创维数字等。

2）海外云厂商资本开支继续加码数据中心，国内三大运营商持续推进东数西算投资落地，服务器产业链贝塔确定性较高。

今年服务器市场四个主要边际变化是运营商市场显著增长、国产CPU平台占比增加、加速计算服务器增长更快以及DDR5、PCIE4/5、DPU等新技术渗透率增加。

我们建议关注供应链管理和研发优势凸显的头部服务器厂商浪潮信息、紫光股份、中兴通讯以及服务器上游芯片厂商海光信息（已注册待发行）、澜起科技和存储国产替代概念的江波龙（已注册待发行）、忆恒创源（科创申报）。

3）据国家发改委披露，今年以来全国10个数据中心集群新开工项目25个，规模达54万标准机架，带动各方面投资超1900亿元。

新开工项目多，数据中心前周期环节如工程基建、精密制冷、机电设备有望深度受益，下半年开始业绩将有所体现。

通服行业经过多年行业调整，大浪淘沙，份额进一步向业内龙头集中，东数西算基建环节有望带来可观增量，建议关注中富通、润建股份、中贝通信。

东数西算将拉动数据中心互联网络建设，中国电信上周启动东数西算光缆建设，总投资规模有望达到3亿元；中国联通近期开标27亿元本地网光缆，光纤光缆行业量价齐升景气度延续；我们建议关注成本端优势显著并持续扩展海缆新能源的中天科技、亨通光电、长飞光纤以及业绩V型反转、有望迎来双击的二线光纤光缆厂商永鼎股份、富通信息以及服务器、光纤光缆同时边际改善的烽火通信。

风险提示1）上游晶圆封装产能紧缺，供应链不畅；2）上游晶圆封装涨价，产业链传导影响终端需求。