信达证券-石油加工行业每周炼化：长丝行业库存向下拐点将现-220529

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原油：油价震荡上行。

本周美国原油库存下降叠加中国需求好转预期增强，国际原油价格全面上涨。

周内前期，欧美制裁下俄石油供应受限，中国疫情缓和及北半球夏季出行高峰将至，成品油需求将持续提升，拉动国际原油价格上涨。

周内后期，受欧盟禁止进口俄罗斯能源的不确定前景，以及美国国内燃料供应紧张和拜登政府考虑释放储备柴油影响，加之美国炼油厂产能利用率提升导致原油库存下降，加剧了夏季需求高峰来临的燃料短缺问题，国际原油震荡上行。

目前布伦特原油周均价为114.95（+2.33）美元/桶，WTI原油周均价为111.45（-0.99）美元/桶。

PX：市场涨幅收窄。

国际原油价格全面上涨带来成本端强势支撑。

供给端，周内华东一套35万吨/年PX装置升温重启，个别工厂负荷提升，市场供应稳定增加。

需求端，下游PTA对原料需求出现走弱，周内华东等地共计1360万吨/年装置降负运行，东北一套375万吨PTA装置重启升温，华东一套120万吨/年PTA装置重启推迟，一套250万吨/年装置停车检修。

由于行业加工费表现欠佳，PTA工厂生产意愿有所降低，对原料需求走弱。

目前PXCFR中国主港周均价在1308.00（+14.05）美元/吨，PX与原油价差在474.28（+2.47）美元/吨，PX与石脑油周均价差在406.40（+43.13）美元/吨，开工率79.28%（+2.02pct）。

PTA：价格僵持调整。

周内原油价格拉涨叠加PX市场交投活跃，成本端对下游支撑仍显强劲。

供给端，受部分装置负荷下调和停车检修影响，周内PTA供应出现一定下滑。

需求端，周内下游聚酯市场需求出现一定提升，同时江阴地区疫情管控有所放松，聚酯市场整体开工缓慢提升。

当前聚酯原料库存不高，带来一定刚需备货，但终端市场表现弱势，聚酯端恢复有限。

目前PTA现货周均价格在6772.14（-6.43）元/吨，行业平均单吨净利润在-260.00（+2.12）元/吨，开工率65.40%（-3.20pct），PTA社会流通库存至184.20（-5.50）万吨。

MEG：价格弱势运行。

周内国际原油价格全面上涨，石脑油国际价格出现一定下滑，动力煤价格重心上行，成本面支撑持续。

供应端，行业装置负荷已处低位，受东北一大厂一套装置短停影响，国内乙二醇产量所有缩减。

需求端，本周聚酯行业开工负荷在八成以上，相较上周负荷窄幅提升，终端织造方面场内新单商谈低迷，行业整体恢复仍显缓慢。

目前MEG现货周均价格在4840.71（-135.71）元/吨，华东罐区库存为118.45（-0.28）万吨，开工率54.90%（-2.30pct）。

涤纶长丝：市场偏稳运行。

周初成本端支撑尚可，但需求端缺乏订单支撑，长丝企业报价稳定。

周中PX走势强劲，成本端压力不减，长丝企业让利幅度有限，成交气氛转淡。

周末，部分厂商在成本压力下报盘上调。

供给端，江苏两套合计28万吨产能装置重启，一套30万吨装置陆续减产。

需求端，长丝价格居高不下，下游织造企业利润微薄，生产积极性较差，开工率难以大幅提升，长丝市场持稳运行。

目前涤纶长丝周均价格POY8347.14（-14.29）元/吨、FDY8950.00（-71.43）元/吨和DTY9764.29（+35.71）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-181.02（+24.81）元/吨、FDY-46.38（-13.11）元/吨和DTY-103.27（+58.00）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY34.50（+2.30）天、FDY34.80（+1.80）天和DTY40.80（+1.20）天，开工率79.40%（+0.20pct）。

织布：产品利润微薄。

受长丝价格高位影响，工厂装车费同步上涨，织造企业利润微薄，织机开工率难以大幅提升。

部分企业外贸订单好转，但出货情况改善带来海运费价格上行，当前外贸订单有所回落，需求端难有改善。

当前江浙地区织机开工率为49.83%（+0.83pct），坯布库存35.10（-0.40）天。

涤纶短纤：市场重心下移。

本周受原油高位震荡影响，成本端支撑偏暖，但伴随江阴地区疫情缓和，市场现货供应增多，价格趋稳运行。

供给端，本周江阴一短纤装置重启，产量有所提升。

需求端，下游纱企在库存承压下操作愈发谨慎，对高价货源更加抵触，采购偏刚需，终端需求持续不振。

目前涤纶短纤周均价格8378.57（-98.10）元/吨，行业平均单吨盈利为5.76（-30.81）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为1.50（+0.80）天，开工率67.80%（+2.90pct）。

聚酯瓶片：价格高位震荡。

本周江阴地区物流运输稍有恢复，各瓶片企业开工相对稳定。

国内聚酯瓶片工厂库存小幅提升，市场价格高位震荡，下游对高价货源抵触情绪浓厚，主要以刚需采买为主，成交表现一般。

目前PET瓶片现货平均价格在8914.29（-10.71）元/吨，行业平均单吨净利润在494.07（+27.18）元/吨，开工率91.30%（+1.30pct）。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2022年5月27日，信达大炼化指数涨幅为134.39%，石油石化行业指数涨幅为4.31%，沪深300指数涨幅为4.05%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。