华鑫证券-安科瑞-300286-业绩暂时承压，微电网市场前景广阔-220527

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▌一季度业绩受疫情影响承压，预计将逐步缓解公司2022Q1营收2.07亿元，同增3.36%，环比下降25.6%，归母净利润0.32亿元，同增2.35%，环比下降7.8%，主要是由于公司长三角区域业务占比较高，客户受到疫情影响暂缓或暂停开工，同时物流货运成本也有所增加所致。

公司一季度除长三角以外的区域整体业务开展情况稳定。

预计随着疫情逐步缓和叠加公司积极开拓线上渠道，疫情带来的影响将逐步缓解。

▌双碳政策带来能耗管理需求，微电网系统方案市场稀缺目前，公司特有的产品线与经营模式在微电网系统市场中较为稀缺。

未来随着双碳政策的深入，分布式新能源快速发展，企业能效管理的长期需求将日益旺盛，能效管理系统将逐渐成为企业综合管理微电网的必需品。

另外，随着政府对高能耗企业的监控愈发严格，将直接促使大中型高能耗企业对能耗监测系统建设需求提升，用户侧智能电力监测产品也将迎来更大的增长空间。

▌产品类型持续升级，销售团队规模继续扩大公司聚焦在企业微电网领域，应用涵盖电力、环保、新能源、消防、数据中心等多个领域。

公司销售的产品也在逐步升级，从硬件产品到微电网的多种系统方案，再到微电网的行业解决方案，公司销售系统价格也在稳步提升，逐步提高单客销售额。

公司用户产品粘性较高，具有一定的品牌影响力，预计未来公司销售团队规模有望继续扩大，覆盖更多空白区域。

▌盈利预测我们看好公司微电网业务在双碳政策下高速增长，预测公司2022-2024年收入分别为12.21、15.59、19.98亿元，EPS分别为1.01、1.34、1.79元，当前股价对应PE分别为21、16、12倍，给予“推荐”投资评级。

▌风险提示双碳政策推动不及预期、疫情反复影响下游开工、物流运输价格上升、原材料价格上升等。