太平洋证券-有色金属行业PLS拍卖点评：锂盐利润压缩，利好资源型企业-220524

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事件：PLS锂精矿在5月24号完成第五次拍卖，最终成交价5955$/t(FOB，5.5%SC)，拍卖数量5000吨。

点评：拍卖价再创新高，锂盐得到强力支撑。

按照拍卖价格5955$/t（SC5.5，FOB），假设加工费是2.5万元，运费在100美元/吨，对应锂盐的成本（（5955/5.5*6+100（运费））*8*6.7（汇率）+25000（加工费））*1.13（增值税）=42.78万元/吨。

3月以来下游库存持续较低，目前随着上海疫情恢复，长三角地区的新能源企业复工复产，下游采购询价出现积极态势。

除了锂精矿价格上升外，纯碱、硫酸等辅料价格也在不断上升，预计6月锂盐价格或将迎来新一轮的上涨。

锂盐:锂精矿再次被压缩至1:9。

当前锂盐利润（461500（当前碳酸锂价格）-427800）/1.13*0.85（所得税）=2.5万元。

澳洲矿山锂精矿成本平均约为500$/t,则锂精矿的利润约为22.7万元/吨，锂盐:锂精矿之间的利润分配再次被压缩至1:9，根据我们计算此前锂盐:锂精矿的利润一般在6:4，上次5650$/t对应的比例是2：8。

此次锂精矿价格大幅提升，锂盐的利润被再次压缩。

重点关注锂资源自给率高的企业。

2021年PLS进行过三次拍卖，每次拍卖都给后面价格做出了指引，从前三次拍卖及后面国内锂精矿的价格走势来看，国内锂精矿价格大约3个月会达到拍卖价格。

4月27日第四次拍卖以来，国内锂精矿价格从3605$/t涨到了4755$/t，涨幅近32%。

当前全球锂资源供应持续紧张，而国内锂资源严重依赖海外澳大利亚、南美等进口，因此急需国内锂企业担当定海神针的作用，因此我们认为未来国内锂盐湖、锂云母、四川锂矿企业，将会迎来发展的黄金时期。

重点关注：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、永兴材料等。

风险提示：下游需求不及预期，锂价大幅波动，宏观政策变化。