浦银国际-SPDBI全球央行观察：美联储紧缩拐点隐现，欧央行最快7月加息-220525

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美联储：5月FOMC会议决定加息50bps，并决定在6月1日开始缩表，初始的缩表规模为每月475亿美元，三个月后增加到每月950亿美元，与3月FOMC会议纪要透露的信息基本一致。

目前处在美联储紧缩压力最大的时候，后续预计紧缩压力将边际放缓，因为：1）紧缩上限被划定，美联储主席鲍威尔明确表示委员会未考虑75bps的加息幅度，且5月采访中鹰派官员无异议；2）核心PCE同比趋缓，成为通胀见顶的证据；3）经济面临下行风险，限制紧缩情绪进一步升温。

中国人民银行：中国经济依然面临宏观环境的复杂性、严峻性、不确定性，在众多目标函数的约束下，央行在政策实施时将更注重政策的精确传递。

1）海外高通胀尚未缓解，中国央行虽然侧重“以我为主”，但在海外央行普遍紧缩的大背景下，难有大水漫灌式宽松的空间；与此同时，中国央行积极作为，通过出台一系列结构性工具、做好定向宽松。

2）宽信用主线仍然不变，2022年4月社融增速恢复低迷，主要受信贷需求低迷的影响。

针对信贷的现实情况，中国央行对宽信用的支持将主要围绕降低实体融资成本。

欧洲央行：预计欧央行将在三季度开始加息，但加息空间有限，因为：1）欧央行行长表示三季度早些时候将结束资产购买，并在数周后加息，对加息时间给出明确提示。

此外，鸽派官员也表示将在三季度加息，已无反对声音；2）全球紧缩环境下欧央行和其它国家利差加大，令欧元下行，加剧通胀，使欧央行有意愿加息；3）欧元区主要经济体经济活动低迷，经济仍在受到冲击，限制未来加息空间。

其他央行：各国央行的货币政策正常化进程持续并有所加快，多个央行行长表示未来将加大加息幅度。

与此同时，包括新西兰、瑞典在内的多个国家通胀率上升至30年以来最高水平。

伴随着美联储加息节奏边际放缓，各国央行的紧缩进程预计将一定程度趋缓。