申港证券-策略周报：经济数据触底，股市反弹延续-220523

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市场概览：5月第3周前半周A股箱体震荡，周四受外围各指数影响大幅低开后迅速反弹收复，周五在LPR下调的利好刺激下继续收中阳线，市场反弹结构延续。

周内涨幅靠前的指数为科创50、中证1000、中小综指、中小100、科创创业50、创业板50。

周涨幅靠后的指数为红利指数、创业蓝筹、A股指数、上证指数、中证100。

指数反弹结构上与上周相近，反弹的主要构成仍旧是成长股与中小盘股。

板块方面，本周板块表现与上周差别较大，市场仍处于轮动状态，上周跌幅靠前的煤炭板块本周涨幅靠前，上周涨幅靠前的汽车、电力设备、电子板块本周表现依旧强势。

4月经济数据点评：餐饮拖累社零低位运行。

4月社会消费品零售总额同比下滑11.1%，降幅较3月进一步扩大，环比下降0.69%。

当年社会消费品零售总额累计同比转负，截至4月累计同比下降0.2%，2020年后累计增速首次出现下降。

分类别看，由于疫情下居民出行受限，4月餐饮消费出现大幅下滑，4月当月餐饮收入同比大幅下降22.7%，商品零售同比下降9.7%。

考虑到4月极端的社会疫情因素，餐饮数据有望在未来出现快速反弹。

国内固定资产投资增速放缓，基建投资增速稳定。

4月累计同比下滑至8.26%，制造业累计固定资产投资增速下滑至12.2%，房地产固定投资累计同比下降1.9%。

从土地购置情况看，截至2022年4月，累计购置土地面积下降46.5%，考虑到目前上海等地政府采取集中出地的政策，未来疫情缓和后土地购置情况可能会有所改善。

房地产销售方面，2022年累计销售面积和销售金额分别下滑20.9%和29.5%。

考虑到2021年存在2020年购房需求后置的影响房地产销售数据较反常，跨年对比2019年4月累计销售数据，2022年累计销售面积和销售金额较2019年同期分别小幅下降5.5%和3.4%工业增加值由增转降，汽车产业受冲击。

4月全国工业增加值同比小幅下降2.9%。

分行业看，4月工业增加值回落主要由于汽车制造业、通信制造业及与地产相关制造业同比增速出现较大幅度的下滑。

其中汽车制造业降幅高达31.8%。

汽车产量方面，4月乘用车产量约99.5万辆，较去年同期下降41.9%，较3月环比下降47.1%。

其中新能源车4月产量33万辆，较去年同期增长42.2%，较3月环比下降36.3%。

考虑到吉林与上海为本轮疫情较为严重的地区，且均为我国汽车制造业核心区域，未来疫情缓和后汽车制造业的增速将会快速反弹。

投资建议：4月底指数回暖以来，成长风格指数估值快速回升，消费风格指数估值震荡上行，金融、周期、稳定风格指数市盈率走势稳定。

目前国内通胀和失业率抬头，海外通胀维持高位，美联储加息节奏影响的情况下，即便市场处于低估值的底部区间，但对待市场仍需谨慎。

投资方向上，仍考虑低估值的地产、消费板块，以及地产产业链下游建材、家电板块，此外，继续关注困境反转确定性较强的生猪养殖板块。

风险提示：经济下行风险，疫情扩散风险，政策落地不及预期风险。