平安证券-汽车行业重磅车系列：海洋新物种，“豹”款猛来袭-220524

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事项：2022年5月20日，比亚迪发布海洋系列第二款车型——海豹，共推出四个版本，综合补贴后售价21.28-28.98万元。

平安观点：海豹发布，创比亚迪多个第一。

比亚迪发布海洋系列第二款车型海豹，定位中型纯电轿跑，是e3.0平台首款B级车，单电机版首次采用后驱配置，四驱版首次采用前异步+后永磁的电机配置，并首次搭载CTB电池技术、智能扭矩控制技术、前双叉臂+后五连杆独立底盘悬架。

海豹拥有高效八合一电动力总成、宽温域高效热泵系统、高压快充系统，与汉相比，海豹价格带更低，运动风格和操控性能更加突出，客户群体将更加年轻化；与竞品车型相比，海豹的突出优势在于风阻和电耗，得益于e3.0+CTB带来的“低趴”外形，风阻低至0.219cd，四驱版百公里电耗低至12.7kWh，皆领先于竞争对手；同时售价也更低，性价比突出。

CTB带来集成度提升，有望成为行业趋势。

比亚迪CTB方案直接用电池上盖板替代车身下地板，节省了一层地板厚度，优点主要有：1）安全性能提升：CTB电池包的结构强度能够通过50吨重卡碾压测试，车身扭转刚度提升一倍；2）操控体验提升：主要来自于扭转刚度的增强，在高速过弯时，车身形变更小，从而增强整车底盘操控性。

3）驾乘体验提升：采用CTB技术的车身结构能有效降低整车重心和惯量，同时实现50:50黄金轴荷比，带来更好的驾乘体验；CTB技术使得在同样的车高下垂向乘坐空间增加10mm，进一步释放了驾驶舱的空间；能够有效抑制车身振动，提升车辆NVH水平。

多家电池厂和主机厂推出车身电池一体化技术，有望成为行业发展趋势；与对手的方案相比，比亚迪CTB兼具集成度与维修便利性。

投资建议：我们看好混动车型矩阵丰富且智能化产品落地速度较快的车企，强烈推荐长城汽车（2333.HK）、推荐吉利汽车(0175.HK)、理想汽车（2015.HK）；电池材料方面，关注比亚迪供应链相关标的，关注中科电气、翔丰华。

风险提示：1）芯片等核心零部件短缺影响公司业绩表现；2）市场竞争日趋激烈，新推出的车型销量不及预期；3）智能汽车监管政策趋紧，自动驾驶系统用户激活率可能不及预期。