铜冠金源期货-镍周报-220523

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上周国内外镍价走势出现一定反弹，在价格下探至前期低位之后，市场支撑力度增强，价格继续下跌动力也减弱。

镍矿方面，周五镍矿1.5%CIF均价95.5美元/湿吨，较此前一周均价持平，镍矿供应量有限，下游需求清淡，价格维持震荡，菲律宾主要矿区阴雨连绵，天气情况不佳持续限制镍矿出货。

镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1595元/镍点（出厂含税），较此前一周均价下降150元/镍点；印尼10-14%品位镍铁均价1610元/镍点（到港含税），较此前一周下降20元/镍点，受市场成交消息影响，镍铁价格下行，而后周内市场成交清淡，上下游观望情绪较浓。

随着上周市场情绪企稳之后，市场焦点从宏观再度回归供需，镍价也因此回暖。

虽然我们对于未来长期的看法依然是以悲观为主，但是在市场情绪回暖之后，镍价当前的问题也开始进入视野。

从库存端来看，目前国内的纯镍库存继续处于历史低位，市场开始担忧可交割镍板的供应，大量近月空单平仓，也导致了后半周镍价突飞猛涨，纯镍的现货升水也大幅走过。

目前来看，国内镍价上涨已经导致进口窗口打开，但是进口货物能流入多少还需要继续关注。

整体来看，我们认为镍的长期结构性缺口有望在下半年得到改善，同时需求端难以持续向好，也将在未来长期拖累镍价；但是短期库存低位，现货升水飙升，市场存在挤仓风险，因此镍价做空机会需要继续等待。

操作建议：建议暂时观望风险因素：宏观系统性风险，疫情风险超预期。