中银国际-纺织服装行业点评：4月线下服装零售波动，线上运动家纺表现较好-220522

《中银国际-纺织服装行业点评：4月线下服装零售波动，线上运动家纺表现较好-220522（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-纺织服装行业点评：4月线下服装零售波动，线上运动家纺表现较好-220522（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2022年4月线下服装零售波动，线上零售保持平稳。

运动及男装电商销售情况较好，龙头增长趋势显著。

家纺增速亮眼，线上业务持续发展。

各大纺服公司积极推进线上多平台销售增长，预计疫情后销售情况将有所恢复。

2022年4月在零售环境影响下，服装线下销售有所波动。

由于疫情影响线下零售，服装零售当月同比下挫22.83%，主要系封控政策收紧，致使线下零售端流量减少。

目前上海地区疫情态势转好，线下封控有望逐步放开。

我们预计5月服装零售端仍会受到一定影响，但随着疫情缓解，6月服装零售端有望出现改善。

4月线上多平台服装零售额均有所波动，随着物流恢复有望得到改善。

在疫情压力下，纺服行业线上销售情况稳健，整体销售额988.71亿元，同比小幅下降7.85%，其中天猫淘宝和京东平台纺服销售额同比分别下降19.40%、9.94%至822.48亿元、44.75亿元，主要系需求端波动和物流的影响。

目前物流逐步放开，有利于需求恢复，叠加各大纺服企业加快布局新兴渠道，后续有望迎来纺服消费复苏。

龙头公司积极进行线上布局应对疫情影响，运动、家纺等行业龙头表现较好。

主要女装公司线上有所波动，龙头歌力思优势明显；男装销售情况良好，比音勒芬多平台电商收入同增189%，高成长性龙头有望持续高增；运动龙头多渠道布局，销售额整体提升，安踏体育线上平台收入同比增长32%至15.88亿元；家纺公司线上全渠道扩张，多平台布局效果颇丰，其中罗莱生活淘系平台收入同增15%，整体保持稳健趋势；海外龙头在国内电商布局发展有所波动，国产品牌未来优势持续增强可期。

当前形势下，我们持续关注业绩表现较好的标的。

大众休闲服饰重点推荐海澜之家、森马服饰。

中高端服饰推荐报喜鸟、比音勒芬、歌力思、波司登、地素时尚。

体育服饰方面，重点推荐港股安踏体育、李宁、特步国际。

家纺行业，重点推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。

上游纺织制造方面，重点推荐鞋类ODM一体化制造商华利集团；持续看好产能布局完善的制造龙头申洲国际，以及羊毛价格上涨下有望量价齐升的毛精纺纱龙头新澳股份。

板块复查：本周创业板(2.51%)，深证成指(2.64%)，沪深300(2.23%)，上证综指(2.02%)。

纺织制造子板块涨幅为2.63%，服装家纺子板块跌幅为3.43%。

重点公司公告：森马服饰和梦洁家纺发布股东部分股份解除质押公告，森马服饰控股股东解除质押股份数量11700万股，占总股本4.34%，梦洁家纺实际控制人解除质押股份数量1000万股，占总股本1.32%；红蜻蜓拟推出第一期员工持股计划。

行业新闻一览：森马服饰成立服饰科技公司，注册资本5000万，经营范围含服装服饰批发零售，化妆品批发零售，玩具、动漫及游艺用品销售等；一季度家纺行业稳中承压，一季度全国规模以上家纺企业营业收入同比增长，但由于原料成本、物流、订单受限等压力，行业利润总额出现大幅回落；棉花价格连创11年来新高，预计棉花消费的增长受到抑制。

风险因素：疫情不确定风险，消费复苏不及预期。