中信期货-金融衍生品策略日报：情绪偏暖，但明确变奏前仍需谨慎-220518

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昨日盘面呈现指数偏强、但个股偏弱的格局，锂电、光伏板块领涨。

收盘沪指上涨0.65%。

权益方面，昨日盘面呈现指数偏强、但个股偏弱的格局，同时上涨个股数量少于下跌个股数量，整体情绪较为割裂。

资金面，外资罕见大幅净流入，叠加恒生科技指数的大幅反弹，可能暗示外盘扰动有所减弱，而外资回流我们认为与人民币汇率升值有关，英国央行鹰派表态压制美元指数，边际提振外资情绪。

但日内量能不及8000亿，偏缩量环境叠加沪指未能突破3100点，显示资金仍有分歧，沪指突破3100点之前仍建议维持谨慎心态，若后续有突破迹象，再寻机建仓。

而强势方向，目前集中在复工复产领域，电子、汽车等产业链近期活跃，在估值调整充分的背景下，部分资金对赌困境反转。

期权方面，持仓量PCR指标小幅上涨，需要注意目前持仓量PCR指标已至阶段高位，需谨防回调风险。

北向资金大幅进场，市场情绪偏暖。

基本面方面，市场底部相对明确，人民币不具备继续贬值基础，资金逐步布局修复性行情，复工复产领域偏强。

前期进场的期权牛市价差策略仍可在中期续持，等待政策起效。

但另一方面，疫情反复的担忧与国内金融数据不及预期依旧掣肘指数向上空间，短期建议保持谨慎，期权策略防御为主。

国债方面，昨日国债期货全面收涨，现券市场情绪较好，收益率曲线相对走陡。

全天看来并无太多增量信息，债市收涨的原因可能一来是资金面持续宽松的确定性较高，杠杆套息的收益较厚，二来是理财和固收+产品的欠配压力较大，增量资金入场，三来是5月的地方债和信用债供给都较少，进一步加剧资产荒。

后续，资金面大概率持续宽松，不排除配置力量从短端传导到长端，从信用传导到利率。

但越是一致的预期和拥挤的头寸，流动性最好的利率债越容易“受伤”。

仍建议交易性需求维持中性。

风险因子：1）供应链恢复偏缓；2）交易量持续萎缩；3）经济继续下滑；4)疫情反复；5)通胀超预期。