川财证券-海外深度报告：美联储历次加息对照分析及对中国的影响-220514

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二十世纪九十年代后的5次加息。

二十世纪九十年代之后，随着美国经济快速发展，通胀开始上涨。

为了缓解通胀压力、稳定就业市场、支撑经济增长，美联储共完成了4轮加息。

2022年3月，美联储宣布加息25个基点，开启了美联储的第五轮加息。

美国资本市场：美联储宣布加息后市场波动明显，但中长期将回归理性。

从历史经验来看，美联储宣布加息后，美股市场开始评估美联储货币政策对经济发展和资本市场的潜在影响，美股短期内波动明显。

但随着经济复苏和通胀回落，市场将回归理性。

新兴市场：短期内扰动市场，但从中长期来看，不会改变原有趋势。

美国作为全球范围内的超级大国，是全球流动性的主要供给者。

从历史数据来看，在加息周期内，海外市场短期波动加剧。

但等到美联储连续加息、市场风险和压力得到充分释放后，全球市场将迎来新一轮的上涨行情。

中国资本市场：人民币资产长期吸引力仍存。

中国方面，随着中国资本市场国际化进程稳步提升，美联储加息也增加了中国资本市场的不确定性。

美联储加快收紧货币政策，美元指数上升，支撑美元走强。

海外资本或受到汇率波动的影响流入美国资本市场，以其他货币计价的资产贬值压力增强，人民币汇率短期内受到市场情绪的影响小幅波动。

但人民币汇率主要受到央行货币政策和中国经济发展的影响，随着市场情绪回升，海外流动性收紧的影响将逐渐削弱，人民币汇率中长期保持基本稳定。

在此前的四轮加息周期中，A股市场在短期内受到美国流动性收紧出现波动。

但从中长期来看，A股市场并未跟随着美联储加息周期变化，而是走出独立行情，其主要原因是中国资本市场受到国内经济、政策变化的影响更大。

后市来看，中美利差受到中美货币政策分化的影响缩窄，短期内，全球资产配置或受到市场情绪的影响或有所改变，但并不会对人民币汇率和中国资本市场产生较大影响，人民币资产仍然具备较强的吸引力。

主要是因为中国经济韧性较强，稳增长政策力度不断加大，央行货币政策持续发力，基本面长期向好，对海外资产具有较大的吸引力。

风险提示：经济增长不及预期，贸易保护主义蔓延，美联储政策超预期。