国信证券-非金属建材行业周报（22年第20周）：水泥需求继续回落，多地规划开展二季度错峰生产-220516

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多地发布二季度错峰计划，缓解供需压力。

受疫情反复、项目资金到位情况尚未完全改善等因素影响，二季度至今水泥需求表现不佳，近日以来，多地陆续发布二季度水泥停窑计划安排，具体来看，贵州省二季度每条生产线在错峰生产停窑40天基础上再增加5天；山西省要求关中地区所有水泥熟料生产线在6-7月期间错峰停窑30天；福建省要求1-5月和7-10月每条生产线错峰生产不少于65天；山东省要求5月21日-6月9日错峰生产20天。

此外，部分区域也增加临时性错峰生产调控措施，江西省要求5月10日-5月19日错峰生产10天。

通过增加供给端的调控，有助于缓解当前需求压力，实现供需动态平衡，降低价格波动幅度，为下半年需求释放提供良好基础。

疫情影响需求恢复节奏，关注低估值优质龙头。

目前行业需求保持恢复，但最新数据显示，恢复节奏整体偏慢，这会强化市场“需求越差，政策越需要进一步加码”的博弈预期；此外，近期央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长”发力，各地方政府亦不断松绑地产调控政策，稳定楼市运行，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、地产链建材的窗口期投资机会。

当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：水泥：受持续疫情防控，叠加部分地区强降雨天气影响，本周下游需求环比明显减弱，全国水泥出货率59.6%，同比下降23.3pct，环比下降4.5pct。

全国水泥价格震荡下行，因供需关系严重失衡，高价区域价格继续回落，低价地区企业通过行业自律开展错峰生产，供给收缩，再次推动价格上涨。

价格回落地区主要集中在天津、黑龙江、安徽、广东、广西和贵州等地，幅度10-50元/吨；价格上涨区域为江西、湖南和重庆，幅度40-50元/吨。

截至5月13日，全国P.O42.5高标水泥平均价为492.7元/吨，环比下降0.77%，库容比为69.4%，环比提高0.9个百分点。

短期建议保持关注和疫情管控政策和下游需求恢复情况，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；玻璃：本周国内浮法玻璃市场区域行情存差异，整体运行偏弱。

北方区域库存高位下，价格逐步有所下调；南方区域出货良好，局部价格上涨，受北方价格下调影响，近日出货放缓明显。

根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2038.65元/吨，环比略降0.45%，重点省份生产企业库存为5008万重箱，环比增加24万重箱。

短期建议关注加工厂开工情况与成本上涨情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。

其他建材：①玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格弱势小幅下调，成交稍显一般，市场观望心态仍较浓，电子纱市场近期价格呈触底反弹走势，近期供应端供应相对紧俏，但终端需求仍显一般，短线价格或涨后暂稳；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；成本上涨超预期；疫情反复。