光大证券-2022年4月经济数据点评：经济压力超预期，投资加码在路上-220516

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事件：2022年5月16日，国家统计局发布2022年4月经济数据。

生产单月同比增速-2.9%，市场预期1.1%；固投累计同比增速6.8%，市场预期6.5%；社零单月同比增速-11.1%，市场预期-5.9%。

核心观点：疫情冲击下，4月数据大幅低于预期。

消费端的可选消费、餐饮消费，和制造业中的高技术产业链，受损尤其严重。

叠加房地产投资和销售加速回落，预计二季度经济整体低位震荡。

政策加码在路上，投资为主要抓手。

4月底政治局会议部署全面加强基建，国务院第五次廉政工作会议提出要提高投资审批效率，推进网上审批、打捆审批，5月15日央行降低房地产首套房利率，稳增长政策正在持续推进落地。

基建：短期回落，后续大概率反弹。

疫情冲击下，4月（广义）基建投资单月同比增速回落至4.3%。

分项来看，电热燃气及水、交通运输仓储，和水利公共设施业，增速均出现回落。

5月，随着各项保供稳价、保障生产的政策措施发力见效，基建投资增速有望企稳回升。

房地产：更大范围放松将持续推进。

4月房地产销售面积单月同比增速回落至-39%，投资单月同比增速回落至-10%。

向前看，销售回落和疫情反复，制约开发商开工意愿，叠加土地购置费增速回落，房地产投资增速下行压力加大。

5月15日央行下调首套房利率，预计二季度更大范围、更大力度的房地产调控政策放松将持续推进。

制造业：高技术产业链受冲击较大。

4月制造业投资单月同比增速回落至6.4%。

4月疫情冲击长三角供应链，拖累高技术产业链投资增速，专用设备、电子设备、医药和运输设备增速，较3月回落10个百分点左右。

低技术产业链条，如有色、食品、化工则回落幅度不大。

社零：超预期下滑，可选消费大幅回落。

4月社零同比增速-11.1%，低于市场预期的-5.9%。

分项来看，可选消费、汽车受疫情冲击较大，通讯、服装纺织、化妆品、金银珠宝增速均回落到-20%以下，汽车增速回落至-32%。

必选消费增速小幅回落，如食品、药品基本未受太大冲击。

5月数据显示经济依然处于低位，逆周期政策正在发力，投资依然是主抓手。

生产端来看，5月前11天整车货运流量指数，是去年同期的83%；需求端来看，5月前15天，30大中城市商品房销售同比增速-53%，七大城市地铁客运量同比增速-24%。

以上数据相对4月全月，均略有改善，但依然处于低位。

外贸方面，5月上旬外贸货物吞吐量同比减少3.6%，降幅相对4月同期继续扩大。

投资是当前逆周期对冲的主要抓手。

4月政治局会议提出，要强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设；国务院第五次廉政工作会议提到，要提高投资审批效率，推进网上审批、打捆审批。

5月15日，央行下调首套房贷款利率加大支持刚需和改善性购房需求的部署。

风险提示：全球疫情反复，国际局势进一步升级。