渤海证券-利率债周报：资金面仍宽松，杠杆套息仍优选-220515

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主要观点1.周度资金面观测：5月9日-5月13日，央行全口径净投放资金300亿元，其中开展7天逆回购500亿元，共有7天逆回购到期200亿元。

截至5月13日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。

其中，DR007报收1.55%，下行0.13bp；R001报收1.37%，上行7.05bp；R007报收1.63%，下行1.21bp。

2.周度行情回顾：截至5月13日，上周中债总全价指数上行至129.45（上行16.34点）。

各期限国债收益率均下行，且3年期及5年期下行较为明显。

1年期国债收益率下行至2.01%（下行2.98bp）;3年期国债收益率下行至2.39%（下行5.41bp）;5年期国债收益率下行至2.59%（下行3.55bp）;7年期国债收益率下行至2.81%（下行2.71bp）;10年期国债收益率下行至2.81%（下行1.23bp）。

10年期美国国债收益率下行至2.93%（下行19.00bp），周内最高触及3.05%。

3.周度债市走势逻辑：5月9日-5月13日，主要由资金面宽松及市场交易4月社融数据较差，推动债市做多行为。

市场增量信息为：（1）李克强总理表示要确保完成全年就业目标任务；（2）央行副行长陈雨露表示要积极主动谋划增量的政策工具；（3）4月进出口数据不及预期；（4）一季度货币政策执行报告（专栏3）建立存款利率市场化调整机制，指出存款利率转变为参考10年期国债收益率和1年期LPR；（5）央行国库局局长表示年初以来央行已上缴结存利润8000亿元，相当于降准0.4个百分点；（6）拜登表示可能会取消对中国产品加征的部分关税；（7）4月CPI与PPI同比均略高于预期，核心CPI同比增速小幅回落；（8）市场对发行特别国债的关注升温；（9）国常会要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘；（10）4月美国CPI同环比增速均高于预期；（11）4月社融数据总量和结构均走弱；（12）房地产方面继续放松，包括：长春、长沙、沈阳、广州、南京。

4.本周债市观点：资金面较为宽松的背景下，仍以杠杆套息策略为主；需警惕在市场预期及策略较为一致的背景下，导致的博弈空间有限。

风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。