兴业证券-Bumble-BMBL.US-业绩表现稳健，国际陌生人社交市场回暖-220516

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22Q1业绩：营收及利润略高于预期，BumbleApp收入贡献超70%。

Bumble22Q1营收2.11亿（美元，下同）（YoY+23.7%），高于彭博一致预期1.4%，主要受付费用户及ARPPU的增长所推动。

其中，BumbleApp收入1.55亿（YoY+38%），BumbleApp营收占总收入的73.6%；Badoo及其他App收入5,580万（YoY-4%），主要由于俄乌业务的暂停所致。

22Q1营业利润1,902万（YoY+116.9%），营业利润率9%（+74.8ppts），调整后EBITDA4,980万（YoY+8%），EBITDA利润率23.6%，高于彭博一致预期0.5pcts，Non-GAAP净利润1,639.5万（YoY-95.2%），主要由于21年IPO重建产生的一次性退税所致。

付费用户及ARPPU双增，国际市场业务稳步开展。

22Q1总付费用户数为301万（YoY+7.3%），总ARPPU为22.76美元（YoY+13.9%）；其中，BumbleApp付费用户数177.52万（YoY+31.2%），ARPPU29.18美元（YoY+5.2%），得益于疫情的改善以及美国市场份额的提升；BadooApp及其他付费用户数123.2万（-15.1%）,ARPPU13.51美元（YoY+5.9%）。

除作为主流市场的美国市场外，公司亦持续开拓业务至西欧、东南亚、印度及拉丁美洲等地区；22Q1，BumbleApp成为德国下载量第二大的约会应用平台；在未来，随着疫情的逐渐改善，公司将大力推动于东南亚地区的吸引力。

行业竞争加剧，市场费用逐年递增。

作为一款以女性占主导地位的社交App，Bumble致力于宣传产品效益，并开发了BumbleBizz及BumbleBFF两款针对女性商业及社交用途的产品。

22Q1，市场费用达5,683万（YoY+21.3%），销售成本达5,678万（YoY+18.9%），研发费用为2,693万（YoY-23.2%），体现公司更加注重产品宣传，在行业竞争逐步加剧的情形下，公司或面临产品的趋同化以及宣传成本提升带来的压力。

投资建议：尽管公司受俄乌战争、全球通胀以及美元持续走强等多种因素的影响，致使Badoo及其他App营收下降，但付费用户及ARPPU均有所上升，表明社交类软件具备较大的经济弹性；各国疫情的逐渐放缓亦有利于公司于国际市场业务的有序开展。

风险提示：美元汇率变动；疫情导致各个地区流动性降低；行业竞争加剧导致市场费用增加；谷歌应用商店抽成导致成本上升。