民生证券-疫情影响系列研究（四）：算一算抗疫的财政账本-220515

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当前抗疫带来的财政压力究竟有多大，财政“家底”能否承受当前抗疫模式下带来的全年收支冲击，是否意味着后续我们需要打开新的增量政策空间？对此有必要测算抗疫的财政账本。

另外值得注意的是，测算抗疫财政账本时，我们会放大极端情况。

因为，若在极端情况下，既有财政“家底”依然能够承担抗疫财政相关压力，意味着我们的财政有足够余力应对既有疫情。

疫情防控影响财政收支的两条机制坚持严格“动态清零”总原则下，近期疫情防控呈现出来两点特征。

一是局部城市全域静态封控，以抑制病毒传播扩散。

二是越来越多城市推进常态化检测，以求尽早发现病毒，尽早有效控制。

收入影响机制。

全域静态管理对当地经济活动带来较为直接影响，因而全域静态管理对财政的影响主要体现在降低财政收入。

支出影响机制。

常态化核酸检测需要政府在核酸、抗原等方面支付相关费用，因而常态化检测对财政的影响主要体现在扩大财政支出。

测算全域静态管理对财政收入影响2020年疫情爆发以来，中国三个省市经历过全域封控，分别是深圳（2022年3月）、吉林（2022年3月）和湖北（2020年2月）。

这三个地区恰好经历了为期7天、15天以及30天封控，当月公共财政收入分别减收7%、78%和99%，政府性基金收入平均减收100%。

我们将这三个参考样本，用以考察今年其它地区封控时期财政收入受影响幅度。

根据今年4月不同省市面临的实际封控时间，我们推测得到4月公共财政减收2423亿元，政府性基金减收811亿元，广义财政减收逾3000亿元。

假设除上海、吉林外，后续月份全国各省都将在随机时点历经一次为期15天（第二组假设为经历30天）的全域静态管理，则全年广义财政收入将减收2.4万亿（第二组假设测得结果是2.7万亿）。

当然，本文测算时假设今年全国各地均经历一轮全域封控。

我们认为这一假设在测算过程中是偏严格的，现实中不太容易出现这种大范围封控。

这种情况下，我们测算得到财政收入端影响约为3万亿。

全员核酸常态化对财政支出的影响全员核酸常态化，需要更多的医疗耗材、医护人员以及相关设备，这些需求并非平常时期医疗资源能够满足。

这就意味着，若各地开展全员常态化核酸检测，必然涉及一笔额外的抗疫支出，这部分支出至少部分需要财政负担。

我们将常态化核酸所需费用拆解为五项，包括采样人员支出、核酸检测、抗原支出、采样亭支出以及备用方舱支出。

最终测算得到，在三轮一次核酸的模式下，全国每月新增支出647亿元，全年需要支出0.7万亿元。

抗疫财政账本的三点启示启示之一，今年4月防疫对财政收入的影响，大于2020年1-2月的月均水平；启示之二，当前中国财政“家底”尚充足，或能覆盖今年抗疫带来的财政收支缺口，目前中国财政尚有2.4万亿财政余钱，再加上超万亿的社保结余资金，覆盖今年抗疫造成的财政收支缺口，压力并不大。

当然，我们测算的前提是，本土疫情及政策防控对经济的扰动不再进一步扩大。

启示之三，从财政收支平衡视角，坚持“动态清零”总原则不变情况下，未来更有效也更经济的抗疫模式值得探索。

全域封控对经济活动以及财政收入的影响，要大于常态化检测。

并且全域封控对财政收入存在非线性影响。

这就意味着，通过高频次的常态化核酸检测，尽早发现传染源，精细调控，控制传染范围，尽量压缩静态管理时长和地域范围，这或许是未来更加经济也更加有效的抗疫路径。

风险提示：疫情发展超预期；疫情应对方式超预期；测算偏差。