农银国际-经济透视：中国4月CPI与PPI均超市场预期-220511

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中国4月份CPI同比涨幅由3月份的1.5%反弹至2.1%，高于市场预期的1.8%。

按月来看，4月份CPI环比上涨0.4%，而3月份环比无升跌。

4月份CPI同比与环比均反弹主要是由于食品价格涨幅回升所致4月份PPI同比涨幅由3月份的8.3%进一步回落至8.0%，但高于市场所预期的7.8%的升幅。

按月来看，4月份PPI环比上涨0.6%，而3月份上涨1.1%。

4月PPI同比与环比均出现放缓主要由于去年同期的高基数效应以及包括煤炭、有色金属、黑色金属在内的大宗商品价格升幅回落所导致整体来说，尽管4月份CPI大幅反弹，但剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI通胀4月同比涨幅仅为0.9%，比3月回落0.2个百分点，环比仅上升0.1%，说明非食品和能源的消费弱于生产的特征比较明显。

近期新冠疫情的爆发更削弱了整体需求。

人民银行发布的一季度中国货币政策执行报告预期未来CPI运行中枢可能较上年温和抬升，仍继续在合理区间运行。

未来PPI可能延续总体回落态势，同时也要谨防国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力。

我们预期当前仍属温和的CPI通胀暂不会对货币政策造成扰动为稳定人民币汇率，我们预期5月的LPR与MLF的利率或保持不变。

但随着存款利率的回落，商业银行负债成本下降，我们不排除在6月或下半年人民银行或下调基准贷款利率来支持实体经济。