东方证券-化工行业周报5月第1周-220509

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原油相关信息：原油及相关库存：2022年4月29日美国原油商业库存4.157亿桶，周增加130万桶；汽油库存2.286亿桶，周减少220万桶；馏分油库存1.049亿桶，周减少230万桶；丙烷库存0.4081亿桶，周增加162.4万桶。

美国原油产量及钻机数：2022年4月29日美国原油产量为1190万桶/天，周数量不变，较一年前增加100万桶/天。

5月6日美国钻机数705台，周增加7台，年增加257台；加拿大钻机数91台，周减少4台，年增加36台。

其中美国采油钻机557台，周增加5台，年增加213台。

价格变化：我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为醋酸（上涨32.1%）、天然气（上涨14.8%）、正丁醇（上涨10.2%）；跌幅前3名为：尿素国际（下跌14.6%）、甲酸（下跌11.5%）、R134a（下跌10.2%）。

月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为硫酸钾-国际（上涨32.5%）、草铵膦（上涨31.4%）、天然气（上涨24.9%）；跌幅前3名为：四氯乙烯（下跌35.2%）、三氯乙烯（下跌33.0%）、液氯（下跌21.6%）。

价差变化：本周价差涨幅前3名的产品分别为聚乙烯价差（上涨59.3%）、冰醋酸价差（上涨49.2%）、PTA（上涨46.9%）；跌幅前3名为：DMAC价差（下跌1882.3%）、丙烯酸丁酯价差（下跌549.1%）、R134a价差（下跌152.2%）。

月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为PTA（上涨2889.6%）、油头丙烯价差（上涨778.7%）、R125价差（上涨148.5%）；跌幅前3名为：聚乙烯醇价差（下跌2713.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌265.4%）、顺酐（苯法）价差（下跌125.6%）。

投资建议与投资标的今年国际油价大幅上涨，我们认为主要是因为市场担忧俄罗斯原油断供以及OPEC+增产潜力不足。

长期来看，过去几年油气公司资本开支的收缩将导致原油供给偏紧，支撑油价长期处于高位。

近日回A的中国海油(600938，买入)是最为纯粹的上游油气标的，公司业绩与油价高度相关，直接受益于高油价，且桶油成本具备优势，产量储量持续增长，我们认为值得关注。

俄乌冲突继续，通胀上行，建议关注农化板块。

从目前景气β看，化肥由于供需紧平衡及能源、资源等属性加持，趋势向上，建议选择有资源、原料配套标的，化肥紧缺高位的背后是全球化石能源体系的通胀，建议关注四川美丰(000731，未评级)、云天化(600096，增持)、川金诺(300505，未评级)、东方铁塔(002545，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等。

农药板块建议关注竞争力突出的全球化布局农药企业润丰股份(301035，买入)，以及海利尔(603639，买入)、百傲化学(603360，未评级)、江山股份(600389，未评级)等。

风险提示油价大幅下跌、汇率波动影响、地缘政治、疫情反复等。