信达证券-石油加工行业每周炼化：涤纶长丝盈利承压-220508

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原油：价格震荡上涨。

周内前期，德国禁止进口俄石油的可能性增加，市场担忧欧盟或禁运俄原油从而抑制供应，同时OPEC维持现有增产措施可能性较大，原油价格震荡上涨。

周内后期，市场权衡疫情下的需求以及俄石油供应，同时美联储加息预期使油价承压，不过美联储大幅加息前景淡化，欧盟计划逐步停止进口俄罗斯原油并制裁俄银行，OPEC宣布维持现有增产计划，市场供应忧虑仍存，国际油价持续走高。

目前布伦特原油周均价为108.73（+3.85）美元/桶，WTI原油周均价为106.25（+4.91）美元/桶。

PX：市场重心小幅走高。

欧盟制裁俄罗斯令市场对供应忧虑担忧仍存，国际油价震荡上涨，成本端支撑走强；周内PX市场以装置负荷调整为主，PX市场供应依旧偏紧，利于加工差维持高位运行；下游PTA市场节后也出现一定走高，对于上游市场形成支撑；成本、供应以及需求均无明显利空传出，PX市场重心小幅走高。

目前PXCFR中国主港周均价在1189.76（+35.17）美元/吨，PX与原油价差在396.00（+7.07）美元/吨，PX与石脑油周均价差在274.53（+2.77）美元/吨，开工率75.07%（+4.89pct）。

PTA：市场强势运行。

国际油价震荡上涨，成本端支撑走强；节前，PTA主流大厂接连出售现货资源，现货市场基差表现坚挺；五一假期期间，业者多放假离市，市场整体交投冷清；节后归来首日，国际油价大幅走高，对于下游市场形成提振，同时聚酯工厂有一定刚需补货操作，PTA市场重心持续走高，下游聚酯产销虽因局部疫情出现一定分化，但整体产销实现放量；目前PTA市场现货流通依旧不宽松，但下游聚酯恢复幅度有限，基差表现相对疲软。

目前PTA现货周均价格在6530.00（+310.00）元/吨，行业平均单吨净利润在23.01（+49.75）元/吨，开工率67.00%（+1.70pct），PTA社会流通库存至184.50（+1.30）万吨。

MEG：市场价格持续走高。

国际油价震荡上涨，石脑油国际价格同步上调，动力煤价格小幅走高，成本面支撑强势。

从供应端来看，国内装置开工方面，国内乙二醇产量进一步出现缩减，港口方面来看，当前港口库存依旧处于高位，但近期发货情况维持较好，周内库存量仅窄幅增加，整体来看，供应端仍有利好。

从需求方面来看，周内适逢五一假期，终端织造行业开工负荷进一步下调，并且疫情给市场带来的负面影响仍然存在，因此，需求端表现仍显欠佳。

目前MEG现货周均价格在4927.86（+161.43）元/吨，华东罐区库存为114.13（-1.02）万吨，开工率60.50%（-2.70pct）。

涤纶长丝：市场呈上涨走势。

五一假期，国际油价震荡运行，成本端支撑尚可，但下游处于假期模式，场内成交气氛偏弱。

周中原油价格大幅上涨，双原料亦偏暖运行，成本端压力增大，涤纶长丝现金流亏损严重，长丝企业纷纷报价上调，市场成交重心明显上移，下游用户在对原料价格持续上涨的担忧下，适量采购，市场交投气氛转暖，产销数据有所提升。

周末由于涤纶长丝现金流亏损严重，长丝企业提价意愿强烈，继续上调报价，但下游需求跟进有限，追涨乏力，场内交投回至清淡状态。

目前涤纶长丝周均价格POY7864.29（+44.29）元/吨、FDY8551.43（+50.00）元/吨和DTY9314.29（-42.86）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-382.96（-183.98）元/吨、FDY-192.37（-180.19）元/吨和DTY-283.40（-241.82）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY30.20（+2.50）天、FDY32.50（+2.00）天和DTY36.80（+1.30）天，开工率79.00%（+0.20pct）。

织布：下游需求持续疲软。

节前涤纶长丝企业让利出货，下游用户适度补仓，然五一假期内，织造行业坯布库存攀升至高位，织造面临资金压制叠加需求偏弱，部分企业进入假期模式。

节后虽长丝价格再次升高，然坯布价格难以同步上涨，订单利润压缩。

当前江浙地区织机开工率为45.00%（-3.92pct），坯布库存35.50（-0.30）天。

涤纶短纤：市场价格上涨。

周初，国际油价走势震荡，整体支撑强劲，但适逢国内五一假期，企业多放假离市。

周中，江阴地区突发疫情，导致当地运输几近停滞，供应短缺下，下游适度备货，产销偏好。

周后期，油价继续上涨，提振聚酯双原料价格高走，成本利好叠加供应偏紧，短纤企业纷纷上调报价，下游多已备货，持续跟涨情绪一般。

目前涤纶短纤周均价格8240.00（+373.33）元/吨，行业平均单吨盈利为32.34（+34.41）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为0.80（-1.00）天，开工率62.10%（-5.20pct）。

聚酯瓶片：市场成交较少。

江阴地区受疫情影响物流停滞，但各瓶片企业开工相对稳定，短期内暂无其他装置变动。

国内聚酯瓶片工厂库存提升。

原油市场高位运行，成本端偏强支撑，下游采购积极性有所提升。

目前PET瓶片现货平均价格在8500.00（+328.57）元/吨，行业平均单吨净利润在337.65（+4.70）元/吨，开工率94.00%（+3.20pct）。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2022年5月6日，信达大炼化指数涨幅为125.47%，石油石化行业指数涨幅为-3.18%，沪深300指数涨幅为1.64%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。