华安证券-欧林生物-688319-2021年业绩疫情下高增速，2022Q1发货受疫情影响-220507

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事件：欧林生物发布2021年报及2022年一季度报2022年4月28日，欧林生物发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入4.87亿元，同比增长52.18%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长198.82%；实现扣非净利润0.97亿元，同比增长253.54%。

同时，公司发布2022年第一季度报告。

报告期内，公司实现营业收入5353万元，同比下降15.61%；实现归母净利润-680万元，同比下降133.3%；实现扣非净利润-686万元，同比下降134.51%。

点评：受益产品快速推广，2021年公司业绩高速增长；2022Q1公司产品发货受到疫情影响。

2021年度，公司吸附破伤风疫苗销售持续增长；AC结合疫苗取得首次批签发上市销售，为公司带来销售收入。

2022年第一季度，公司营业收入以及净利润下降，主要系一季度公司产品发货受疫情影响，导致收入减少，同时公司加大研发投入力度，研发费用上升导致利润下降。

费用支出方面，2021年公司的研发费用/销售费用/财务费用/管理费用占营业收入的比重分别为11.57%/50.4%/11.57%/10.43%，相比2020变化-1.78/-7/-1.78/-2.07pct，费用支出结构优化。

2022Q1，研发费用占比升高，系公司加大研发投入力度，研发费用上升。

2021年公司产品销售稳健增长，2022年发货恢复后公司有望延续增长趋势。

2021年，公司吸附破伤风疫苗共售出319万瓶，销量同比增长31.56%，销售收入3.9亿元，占比80.6%。

Hib疫苗共售出29万瓶，销量同比增长16.33%，销售收入0.33亿元，占比6.71%。

年底上市销售的AC流脑结合疫苗售出38万瓶，销售收入0.6亿元，占比12.31%。

进入2022年一季度后，疫情防控压力较大，破伤风疫苗订单数未减少，但发货受到物流管控影响，确认收入减少。

后续，随着新冠疫情防控常态化，在手订单陆续顺利发货，公司业绩有望恢复增长趋势。

2022年，公司三大主营产品拉动业绩稳健增长。

2022年，物流恢复正常后，公司三大主营产品有望拉动公司全年业绩恢复增长趋势。

①破伤风疫苗：2022Q1犬伤接种患者数量稳定，门诊的外伤、创伤部分患者数量增长，因此从订单量角度，公司销售情况优于去年与同期。

但疫情防控影响了订单发货。

后续随着防控政策的放松，订单将通过协调物流逐步完成向外发放。

吸附破伤风疫苗的销量有望在2020年~2030年以约24%的复合增长率高速增长，在2030年成长为销售额近20亿元的大单品。

②AC流脑结合疫苗：公司正在积极推进各省准入工作，2022年计划实现1亿元以上的销售额。

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