富途证券-海外TMT行业板块月度策略：业绩不确定性较高，板块或面临震荡行情-220506

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行业追踪行情回顾：港美股信息技术板块4月总体下跌，其中美股板块年初至今收益率跌至-24.29%，主要原因如下：1）通胀预期持续升温，市场担心美联储加息及缩表力度超预期，而利率升高使得科技股的资产价格下降，打压估值。

2）宏观环境波动较大，科技公司业绩增速恐受影响，高通胀背景下资金偏好价值股。

3）部分细分行业（例如消费电子）受下游需求疲软影响，或对相关产业链公司业绩产生负面影响。

此外，港股恒生科技指数4月29日大幅反弹9.96%，主要因为政策出现转暖信号，促进平台经济健康发展。

行业与公司重点事件：1）22Q1智能手机和PC出货量均同比下滑，主要原因包括高通胀和经济不确定性抑制消费者支出、供应链困难、地缘政治冲突风险。

但PC市场受混合办公驱动而需求强劲，相对乐观。

2）时隔9个月游戏版号再次发布，行业估值压制因素解除，建议关注研发能力强，优质内容多的游戏公司；3）截至2022年5月4日，共有128家上市公司被SEC加入“临时识别清单”，我们认为该事件已在市场预期之内，对市场冲击较小，当前宏观环境依然复杂，紧密关注中美审计监管合作进展，警惕政治风险扩大化。

4）Steam平台公布VR头显数据，OculusQuest2市场份额持续提升，VR月活用户数较上月减少0.24%。

5）根据Gartner发布的数据显示，预计2022年全球公有云服务支出增长20.4%，其中IaaS增长最为强劲达30.6%。

6）4月美股科技股发布财报，总体业绩表现不尽如人意，下一季度业绩指引均相对悲观，主要受地缘政治风险、全球宏观经济下行、行业增速放缓、利率上升等因素影响。

投资建议我们认为科技板块预计仍将受到全球宏观经济不确定带来的业绩增长扰动以及通胀背景下美债利率上升和缩表带来的流动性紧缩风险和估值压力，预计短期将面临震荡行情。

具体板块看，1）智能手机终端需求相对疲软，建议关注产品竞争力强，品牌忠诚度高，供应链管理能力强的公司；PC市场需求仍较强劲，建议关注龙头电脑设备公司。

2）中概股仍受HFCAA（外国公司问责法案）影响，建议关注中美双方作出符合两国法律规定和监管要求的进一步具体合作方式，警惕政治风险扩大化。

3）受数字化趋势的持续影响，云计算板块仍保持高速增长，预计短期溢价较高的云计算公司受利率上升影响而面临估值压力，但长期看好用户留存率高、具备技术优势、云服务配套完善的云服务提供商。

建议投资者关注产品竞争力强、业绩确定性较高、估值相对合理的科技公司。

风险提示美国流动性环境出现变化；市场情绪变动；市场风险偏好变动；地缘政治风险加剧；宏观经济下行。