国信证券-国防军工行业周报：中航沈飞创历史新高，景气赛道下积极布局头部公司-210725

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？中航沈飞股价创历史新高，景气度持续在报表端呈现上周军工板块航空装备主机厂中航沈飞突破历史新高，是非常积极的板块信号。

中航沈飞作为我国歼击机唯一的上市公司，具备非常高的稀缺性，叠加军工商业模式大额预付模式的改变对主机厂更为有利，在行业景气度持续向好背景下，资金对板块及板块内龙头公司的认可度持续提升。

同时，我们看到上周图南股份（+124.64%）、北摩高科（+109.65%）等披露半年报均表现不错，另统计的军工标的155家中62家上市公司披露了中报业绩预告，预增中位数超过100%的有25家、50%-100%区间的有20家、0%-50%区间的有8家，整体业绩表现亮眼。

伴随着后续军工上市公司中报的继续披露，仍会更为有力的体现出军工行业的景气度和业绩弹性。

估值水位目前看仅处于中位值附近，具备向上空间中证军工指数目前PE-TTM在72倍，处于过去五年历史65.13%分位，处于历史中位值附近。

当前不少标的估值与业绩增长仍然匹配，市场对优秀公司估值容忍度也在提高。

统计部分核心公司看对应2021年的动态PE约55倍，2022年在41倍左右，仍具备向上空间。

其中，主机厂长期空间打开，地位稀缺，业绩也有望释放，应享有高端装备的成长估值；零部件公司业绩增速持续提升，估值与业绩匹配，目前看大部分公司明年估值30-40倍；新材料公司业绩成长突出，格局壁垒良好，享有较高估值容忍度；信息化是武器装备建设同步的重中之重，细分方向较多，有望多点开花，自下而上寻找预期差。

整体看军工行业目前估值不高，行业景气下看十四五末的估值非常低，向上有空间。

军工板块具备中长期配置价值，此时应积极布局我们自5月第一周周报观点中提出军工进入配置窗口的观点以来，中证军工指数涨幅+23.37%。

观点提出主要是基于产业访谈及基本面跟踪观察表现出的持续景气情况与前期因情绪或者少部分公司业绩释放原因导致的股价持续下行不匹配。

从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。

重点选择：1）航空主战装备：主机厂重点推荐中航沈飞，航发动力市场预期低也值得重点关注。

配套重点推荐西部超导、三角防务、江航装备、中航机电、中航高科、爱乐达、利君股份等。

2）导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。

3）信息化/军工电子：重点推荐中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微等。

信息化建设也是十四五装备升级重中之重，关注七一二等。

4）军民融合领域：航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。

风险提示：武器备采购进度不达预期；军品价格出现大幅度降价。