中信证券-新材料行业周观点：加息预期消化，关注估值合理的成长标的-220505

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我们认为在充分消化美联储加息预期的前提下，加息的落地有望使成长性行业所受压制减弱，上游原料价格的高位运行和下游需求的收缩或随疫情好转而改善，新材料板块中景气赛道的扩容和国产替代的加速或成为中长期修复的充分条件，关注市场回归理性后的中长期修复格局。

建议聚焦以下主线：1）消费类材料：培育钻石领域中兵红箭；2）半导体&电子新材料：特气领域凯美特气；光刻胶领域彤程新材；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；硅片领域中环股份；3）军工&高端制造新材料：高温合金领域抚顺特钢；钛材领域宝钛股份；刀具领域中钨高新。

3）新能源&电力材料：风电领域新强联；光伏领域中环股份、鑫铂股份；负极材料领域索通发展。

▍加息预期消化充分，关注市场回归理性后的中长期修复。

以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（4月25日至4月29日）调整0.3%，跟随市场风险偏好而呈现先跌后涨的趋势。

年初至今相关公司平均调整32.3%，整体大的风险释放基本完毕，迎来中长期配置起点。

我们认为在充分消化美联储加息预期的前提下，加息的落地有望使成长性行业所受压制减弱，上游原料价格的高位运行和下游需求的收缩或随疫情好转而改善，新材料板块中景气赛道的扩容和国产替代的加速或成为中长期修复的充分条件，关注市场回归理性后的中长期修复格局。

▍消费类材料：迎接培育钻石渗透率拐点后的加速成长。

2022年3月印度培育钻石毛胚进口额/裸钻出口额2.03亿/1.37亿美元，同比+157.1%/+59.5%，维持高速增长；对应培育钻石原石进口金额渗透率为9.1%，同比+3.7pcts；裸石出口金额渗透率为5.9%，同比+2.0pcts，处在加速提升状态。

俄乌事件影响下天然钻石印度进口金额环比下降，展现出供给的紧张，国内培育钻石公司目前在手订单高景气持续，建议关注国内高温高压法相关龙头公司中兵红箭。

▍半导体&电子新材料：下游晶圆制造受限下，国产半导体材料的导入加速。

近期疫情影响下晶圆厂新线建设及物流运输恐受影响，建议关注前期事件影响下，产业链环节中供应相对紧缺、存在产品价格上涨或导入进程加速的材料品种，以及基本面向好、前期回调下估值处于中枢位置以下、具备中长期投资价值的标的，建议关注凯美特气（特气）、彤程新材（光刻胶）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、中环股份（硅片）。

▍军工&高端制造新材料：超预期的一季报展现出军工材料逆周期下的高景气需求，成本压力缓解后单吨盈利有望提升。

军工需求因其政府采购的模式，不受宏观经济波动影响而展现出逆周期高景气的特点，相关上市公司一季度高增的业绩验证行业的高景气。

叠加相关材料公司的新建产能料将于2022年稳定投放，对应公司的军工材料实际销量将大幅增长。

在相关原料（镍、原油）价格中期维度处在下行和成本压力向下游转移的背景中，相关材料公司的单吨盈利有望得到修复。

建议关注抚顺特钢（高温合金）、宝钛股份（钛材）、中钨高新（数控刀片）。

▍新能源&电力材料：新能源一季度需求景气，关注估值切换逻辑的机会。

1）RystadEnergy研究显示，英国超大规模海风项目并网有望推进2022年欧洲海风新增装机容量创历史新高达4.2GW，比2021年的1.8GW增加一倍以上。

风机大型化推升材料增量和国产化需求，建议关注新强联（风电主轴轴承）。

2）上周硅料、硅片、电池片价格均继续上行，光伏产业链需求端整体仍然表现强势。

建议关注中环股份（硅片）、鑫铂股份（边框）。

3）本周动力电池市场变化不大，中国4月销量最高车企比亚迪实现销量10.6万辆，同比+313.2%。

疫情影响或持续至5月中，外部供应链端的压力或将逐渐减弱，建议关注利用自身成本和产业链优势切入负极赛道的索通发展。

▍风险因素：疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策波动不确定性；扩产不及预期；产品价格调整的风险。

▍投资策略：我们认为在充分消化美联储加息预期的前提下，加息的落地有望使成长性行业所受压制减弱，上游原料价格的高位运行和下游需求的收缩或随疫情好转而改善，新材料板块中景气赛道的扩容和国产替代的加速或成为中长期修复的充分条件，关注市场回归理性后的中长期修复格局。

建议聚焦以下主线：1）消费类材料：培育钻石领域中兵红箭；2）半导体&电子新材料：特气领域凯美特气；光刻胶领域彤程新材；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；硅片领域中环股份；3）军工&高端制造新材料：高温合金领域抚顺特钢；钛材领域宝钛股份；刀具领域中钨高新；4）新能源&电力材料：风电领域新强联；光伏领域中环股份、鑫铂股份；负极材料领域索通发展。