国信证券-通信行业云基建专题：运营商加快云网算力布局，IDC加强绿色高质量发展-220505

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需求端：新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步显现云基建作为数字流量产生和发展的载体持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展带来的红利，未来产业互联网的驱动力将持续增强。

截至3月末，我国蜂窝移动物联网终端用户数超过15亿户，同比+27%，中小企业上云目前渗透率仍然较低，数字经济转型背景下空间广阔。

海外云厂商一季度保持了30%以上的高增长，21年国内运营商云接近翻倍增长，市占率持续提升。

四季度互联网云业务平均保持20%左右同比增速，未来互联网企业有望进一步加强生态构建，赋能千行百业。

投资端：谷歌上调全年资本开支预期，运营商投资向云网端倾斜趋势明朗22Q1海外三大云厂商及Meta一季度资本开支合计355.18亿亿美元（同比+30%，环比-2.8%），整体符合此前预期，结构上谷歌上调全年预期增速。

预计二季度谷歌同比将维持较快增长，Meta、微软同比增速有望提升，AWS总capex有一定概率下滑，结构上向云基建端倾斜，对ICT及光模块整体的需求依然旺盛。

21Q4国内三大云厂商资本开支整体稳健增长，国内三大云厂商资本开支合计252亿元（同比+51%，环比+12%），预计一季度互联网整体capex增速稳中有升，优于此前预期，后期仍维持谨慎乐观，关注结构性高增长企业。

运营商整体的资本开支向云网端倾斜趋势明朗。

中国移动2022年算力网络预计资本开支480亿元，分项对比来看，传输网资本开支474亿元（较同期增长17亿元），业务支撑网资本开支307亿元（较20年增长50亿元）；中国电信产业数字化支出279亿元（较同期增长106亿元）。

ICT及光纤光缆：一季度表现略超预期，运营商市场需求旺盛，光纤光缆盈利能力提升一季度紫光股份、浪潮信息、星网锐捷三大上市ICT龙头企业合计营收356亿元（同比+32%）实现良好开局，随着园区网从25G向100G加速升级转型、运营商加大云网开支、以及数字化转型加速带动下，整个政企端对云网等数字转型综合解决方案诉求提升，看好全年交换机等网络设备增长弹性。

光纤光缆缓解一季度开始按照上涨后的订单价格进行执行，相关企业的盈利能力有望进一步改善。

IDC及基建：22年新增机房有序增长整合并购加速，关注高质量发展下温控环节投资机遇2021年头部第三方IDC企业交付总机柜数超过49万架，较20年新增14万架，预期2022年自建部分新增超过12万架，随着一级市场数据中心的整合出清加速，预期2022行业整合并购有望加速。

从IDC建设端，长期仍然看好“东数西算”大背景下枢纽节点建设需求。

绿色发展仍然是建设发展的主线，预计PUE持续驱严背景下，温控环节投资有望进一步增加，同时，老旧数据中心改造提速，温控环节价值量持续提升。

一季度受到大宗原材料价格上涨，部分企业盈利能力小幅承压，随着原材料端价格压力的缓解，相关企业盈利能力有望得到改善。

投资建议：二季度重点关注网络设备、光纤光缆及海缆、温控环节投资机遇综合以上分析，二季度我们重点关注网络设备、光纤光缆及海缆、温控环节投资机遇，重点推荐【紫光股份】、【中天科技】、【申菱环境】、【天孚通信】，建议关注【亨通光电】、【英维克】。

风险提示：IDC建设进度低于预期；2、云计算厂商资本开支不及预期；3、服务器出货量不及预期；4、能耗指标边际收紧。