渤海证券-2022年4月PMI数据点评：疫情影响显现，制造业产需大幅收缩-220503

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事件：2022年4月30日，统计局公布了PMI数据，4月中国制造业采购经理指数（PMI）为47.4，较上月回落2.1个百分点。

点评：2022年4月PMI指数为47.4，较上月下降2.1个百分点，制造业景气度再度回落。

从各分项数据来看，生产需求大幅萎缩。

具体而言，4月在上海、吉林等地疫情明显发酵的背景下，部分企业生产经营受到明显影响，导致生产指数大幅回落5.1个百分点至44.4；与此同时，在消费场景缺失、居民预期不佳的影响下，新订单指数也回落6.2个百分点至42.6，显示制造业市场需求明显走弱。

进出口方面，出口与进口收缩步伐进一步扩大，其中，新出口订单指数回落5.6个百分点至41.6，进口指数回落4.0个百分点至42.9，内外需压力不减。

价格方面，出厂价格指数及原材料购进价格扩张步伐有所放缓，出厂价格回落至54.4，与此同时，原材料价格也回落至64.2，两者剪刀差继续扩大，原材料购进价格指数仍处扩张区间背景下，制造业成本压力不减。

库存方面，需求受抑背景下，产成品库存会升至扩张区间，而原材料库存继续减少。

对不同类型制造业企业PMI而言，受疫情影响4月大、中、小型企业制造业景气度均出现明显回落，分别较3月份回落3.2、1.0、1.0个百分点，至48.1、47.5、45.6。

疫情封控措施对各类企业的供货商配送时间冲击最为明显。

值得注意的是虽然疫情带来企业生产的受限，但大企业在生产受限、订单回落的过程中，在手订单依然在扩张，大型企业的主要问题在于生产停滞。

而中、小企业则在生产、新订单的回落过程中，出现在手订单的收窄，需求不足对中、小企业的抑制更为明显。

此外，新出口订单回落幅度较大，使得疫情冲击下出口预期进一步蒙尘。

在从业人员指数方面，4月制造业从业人员指数回落1.4个百分点至47.2，预计制造业就业的恢复仍有待于疫情的逐步缓解。

总的来看，在4月疫情多点散发、防疫趋严背景下，企业产需两端均受到明显影响。

考虑到上海疫情已现拐点，疫情冲击有望逐步消退，“最坏的情况”或已过去。

后续在“429”政治局指出加大宏观政策力度背景下，需关注“宽信用”的结构优化情况。

风险提示：国内疫情再度发酵、政策推进不及预期。