华安证券-金地集团-600383-谨慎投资，财务稳健-220504

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事件公司发布2022年第一季度报告：2022Q1实现营业总收入134亿元（yoy+82.2%）；归母净利润6亿元（yoy+10.8%）；基本每股收益0.14元（前值0.13元）。

销售规模收缩，单价回升，投资趋于谨慎销售端：2022Q1实现签约金额455亿元（yoy-33.7%），签约面积183万平米（yoy-38.5%），销售均价24863元/平米，同比上涨7.9%，较2021年全年均价上涨19.4%。

投资端：2022Q1新拓展项目6个，新增土储54万平米（yoy-82.1%），其中权益土储面积22万平米；总投资额约78亿元（yoy-55.3%），其中权益投资额约32亿元。

拿地销售金额比17.1%，较去年同期下降8.3%，较2021年全年下降28.5%，投资趋于谨慎。

报告期内公司新开工面积约148万平米（yoy-48.7%），竣工面积106万平米（yoy-11.9%）。

归母净利双位数增长，盈利能力承压。

2022Q1实现营业收入134亿元（yoy+82.2%），归母净利润6亿元（yoy+10.8%）。

销售毛利率19.7%，同比下降12.1%，较2021年全年下降1.5%。

财务稳健，融资优势显著期内公司发行2022年第一期中期票据，发行规模17亿，发行期限3年，发行利率3.58%，融资成本为同期较优水平。

报告期末公司剔除预收款项后的资产负债率68.1%，净负债率57.2%，现金短债比1.5，财务稳健。

投资建议公司归母净利润实现双位数增长，拿地趋于谨慎，财务稳健，融资优势突出。

预计公司2022~2024年EPS为2.25、2.43、2.59元/股，对应当前股价PE分别为6.34、5.87、5.51倍，维持“增持”评级。

风险提示销售不达预期、调控政策超预期收紧、融资成本上行、利润率下行、新增土储权益比降低等。