华西证券-房地产行业周报：地产惯性下行，政治局会议重振稳增长信心-220504

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建筑及建材指数本周跑赢大盘。

本周建材、建筑指数分别上涨1.3%/4.3%，跑赢沪深300指数1.2/3.0个百分点。

我们判断建筑、建材板块跑赢大盘的主要原因是：1）前两周回调较多，对于成本端和业绩的担忧已经有所释放，2）本周国家多次表态表现较强的稳增长决心，使得市场对于稳增长的担忧有所缓解。

4月地产延续下行趋势。

根据克尔瑞数据，2022年4月我国地产需求继续呈现低迷状态，叠加部分城市疫情管控升级，top100房企4月单月操盘金额4284.7亿元，环比-16.2%，同比58.6%，同比跌幅较3月进一步扩大，1-4月整体销售规模同比50.2%。

此外，尽管国家多个部门在房企资金方面释放积极信号，但1-4月规模房企融资总体仍然保持低位，多数房企流动性压力不减。

政治局会议重申稳增长决心。

4月29日政治局会议召开，总体目标为“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”。

国家强调“努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，体现尽管目前疫情管控任务较为严峻，且部分重点城市经济受到影响较大，但是我们判断保GDP今年5.5%的增速目标仍有方法和能力。

宏观政策方面，国家强调“用好各类货币政策工具”，“要抓紧策划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余量”。

判断国家全面降息降准的概率有限，但“各类货币政策工具”的表述显示未来有望扩大政策范围，精准刺激更多条线。

房地产方面，国家仍然强调房住不炒的基本原则，但仍指出“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展”，体现国家仍然允许各地“因城施策”。

根据我们总结，2022年以来，出台地产调控放松政策（主要包括放松限购、放松首付）的城市主要以三四线城市为主，我们判断未来二线城市仍有一定政策放松空间。

重点3条主线：消费建材、建筑+、稳增长。

1）东方雨虹是我们地产链的首选，雨虹领先于行业于18Q4完成组织结构调整，2020年进行渠道下沉，目前公建一体化公司、地产集采、其他工程事业部、民建、合伙人等渠道搭配比例最佳，有效控制风险并且提供超越行业成长性。

同时，整体消费建材板块进入配置区域，估值已经充分调整，接下来催化剂是上游大宗价格回落，推荐三棵树、坚朗五金、科顺股份、伟星新材、蒙娜丽莎等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块；2)“建筑+”板块：a东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；b推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投产，2023-2024年逐渐进入爆发阶段，目前市值下具备高估值性价比的资源期权。

c具备延申进入BIPV业务的钢结构公司；3）山东路桥是基建稳增长链首选，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规划的强度位居全国前列。

此外，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。

风险提示需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。