天风期货-白糖周报：原油下跌带动糖价回调-220426

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（以下内容从天风期货《白糖周报：原油下跌带动糖价回调》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　受原油下跌及印度超预期增产影响，原糖价格回落，巴西醇油比上涨突破0.7，但乙醇折糖价仍高于原糖近4美分，在巴西开榨前预计原糖处于震荡走势；国内即将进入纯去库阶段，进口利润倒挂压制二季度食糖进口，对郑糖形成支撑，但目前郑糖受原油和宏观因素影响较大，近期走势预计跟随外盘维持震荡。 　　现货 　　目前现货处于销售淡季，叠加疫情影响，现货成交一般，郑糖回调导致国内09基差走强至-50元附近。 　　国内压榨进度 　　目前处于开榨末期，广西已完全收榨，供应端存在减产预期，即将进入纯去库阶段，供需缺口扩大对糖价形成支撑。 　　国外压榨进度 　　目前整体处于北半球开榨后期，虽然巴西甘蔗生长状况低于预期，但印度大幅增产（超出预期170万吨），增加了本榨季国际食糖产量预期。 　　进口利润 　　目前配额外进口利润约-450元/吨，较上周增加约150-200元/吨，配额外进口利润倒挂程度减轻。 　　整体库存 　　工业库存处于中低水平，但由于榨季初结转库存过高，目前去库仍存一定压力。 　　原油传导 　　原油价格下跌对糖价形成压制，巴西醇油比达到0.726，导致乙醇价格优势缩小；乙醇价格跟随原油降低后乙醇折糖价仍高于原糖价格约4美分，原糖上方仍有一定空间。 　　原白价差 　　原白价差维持在105美元/吨左右，略高于国际糖加工成本区间。