东方证券-化工行业周报：4月第5周-220503

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原油相关信息：原油及相关库存：2022年4月22日美国原油商业库存4.144亿桶，周增加70万桶；汽油库存2.308亿桶，周减少160万桶；馏分油库存1.073亿桶，周减少140万桶；丙烷库存0.39185亿桶，周增加219.6万桶。

美国原油产量及钻机数：2022年4月22日美国原油产量为1190万桶/天，周数量不变，较一年前增加100万桶/天。

4月29日美国钻机数698台，周增加3台，年增加258台；加拿大钻机数95台，周减少6台，年增加44台。

其中美国采油钻机552台，周增加3台，年增加210台。

价格变化：我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为氯化钾-国际（上涨8.9%）、草铵膦（上涨8.6%）、维生素B2（上涨7.6%）；跌幅前3名为：四氯乙烯（下跌31.0%）、三氯乙烯（下跌23.6%）、液氯（下跌21.5%）。

月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为磷酸二铵-国际（上涨45.9%）、甲酸（上涨35.2%）、氯化钾-国际（上涨32.3%）；跌幅前3名为：四氯乙烯（下跌39.5%）、三氯乙烯（下跌33.1%）、醋酸（下跌25.9%）。

价差变化：本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨1087.6%）、R134a价差（上涨172.6%）、DMAC价差（上涨109.2%）；跌幅前3名为：聚乙烯醇价差（下跌98.0%）、苯乙烯（下跌65.3%）、苯胺价差（下跌37.6%）。

月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为PTA（上涨191850.0%）、油头丙烯价差（上涨1294.9%）、丙烯酸丁酯价差（上涨310.8%）；跌幅前3名为：聚乙烯醇价差（下跌8048.6%）、苯乙烯（下跌419.7%）、R410a价差（下跌100.0%）投资建议与投资标的今年国际油价大幅上涨，我们认为主要是因为市场担忧俄罗斯原油断供以及OPEC+增产潜力不足。

长期来看，过去几年油气公司资本开支的收缩将导致原油供给偏紧，支撑油价长期处于高位。

近日回A的中国海油(600938，买入)是最为纯粹的上游油气标的，公司业绩与油价高度相关，直接受益于高油价，且桶油成本具备优势，产量储量持续增长，我们认为值得关注。

俄乌冲突继续，通胀上行，建议关注农化板块。

从目前景气β看，化肥由于供需紧平衡及能源、资源等属性加持，趋势向上，建议选择有资源、原料配套标的，化肥紧缺高位的背后是全球化石能源体系的通胀，建议关注四川美丰(000731，未评级)、云天化(600096，增持)、川金诺(300505，未评级)、东方铁塔(002545，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等。

农药板块建议关注竞争力突出的全球化布局农药企业润丰股份(301035，买入)，以及海利尔(603639，买入)、百傲化学(603360，未评级)、江山股份(600389，未评级)等。

风险提示油价大幅下跌、公司新的油气项目进度不及预期、公司年产量不及预期、公司公允价值变动净收益的不确定性、汇率波动影响、地缘政治、疫情反复等。