华西证券-四月政治局会议简评：夯实政策底，意在长远-220430

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事件概述中共中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

分析与判断:一、坚持稳增长不动摇，努力实现全年经济社会发展预期目标。

会议指出，“我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战”，一方面俄乌冲突下能源、食品等商品价格上涨加剧全球经济滞胀风险，另一方面吉林、深圳、上海等国内多地疫情反复造成国内供应链承压，部分制造业企业一度停工停产，居民消费受较大冲击。

此次政治局会议提出“要坚定信心、攻坚克难，确保党中央大政方针落实到位”、“努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，说明稳增长的政策总基调不会改变。

二、疫情防控坚持动态清零，同时“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”。

会议指出，“要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展”。

后续疫情防控政策措施将持续调整完善，更加科学精准，畅通交通运输通道，保障产业链供应链运转顺畅，尽量减少对生产和人民生活的影响，避免对经济形成强干扰。

三、宏观政策加大相机调控力度，用好各类货币政策工具，策划增量政策工具。

会议强调增量政策工具，说明当前国内外突发情况，需要更大力度、更多线条的刺激。

关于“用好各类货币政策工具”，今年以来央行创设了科技创新再贷款、普惠养老再贷款，后续将在结构性货币政策工具方面将继续发力。

四、“稳增长”的重要抓手关注三个方面：1）全面加强基础设施建设。

4月26日，中央财经委第十一次会议强调对全面加强基础设施建设作出新部署，指出“全面加强基础设施建设，对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展，都具有重大意义”，“要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设”，我们预计细分领域投资建设将加快；2）促消费政策有望发力。

会议指出，“要发挥消费对经济循环的牵引带动作用”，疫情使得居民收入和消费倾向回落，服务消费及耐用品消费均受到影响，消费市场短期承压。

4月25日，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，提出了五方面二十条政策举措，各领域促消费政策有望逐步落地，助力稳定经济基本盘。

特殊困难行业将继续享纾困红利，促进汽车、家电等大宗消费、县乡消费、新型消费相关的政策有望出台；3）房地产市场因城施策进行调控。

会议指出，“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展”。

今年以来全国多地调整房地产政策，包括限购限售松绑、下调首付比例、下调放低利率、提供购房补贴等，在坚持“房住不炒”的前提下，我们预计后续部分城市地产政策宽松仍有空间。

投资建议：本次政治局会议体现出政策对稳增长、稳预期的决心，会议通稿发布后A股市场信心得到大幅提振，上证指数在午后收复3000点，主要指数纷纷上涨。

往后看，稳增长的政策总基调不会改变，后续随着国内疫情好转，疫情防控优化，更多稳增长政策将落地，A股“政策底”再次夯实。

当前A股估值处于历史低位，是中长期资金进行资产配置较好的时机，在情绪面的修复下，5月份A股有望再迎超跌反弹。

行业配置上，关注两条投资主线：一是受益稳增长政策的，如“银行、房地产、建材”等；二是受益国内疫情边际好转的部分消费品，如“食品饮料”等。

风险提示地缘风险升级、疫情反复、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。