国海证券-深圳机场-000089-一季报点评：复苏放缓成本承压，季度业绩同比转亏-220430

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事件:深圳机场发布2022年一季报业务方面，公司2022年第一季度完成航班起降5.29万架次/yoy-33.79%，旅客吞吐量430.14万人次/yoy-52.70%，货邮吞吐量33.44万吨/yoy-10.11%，分别达到2019年同期水平的57.50%、32.60%、123.26%。

财务方面，公司2022年第一季度实现营业收入6.48亿元/yoy-17.65%,达到2019年同期的70.86%；归母净利润-2.99亿元/yoy-697.96%；扣非归母净利润-3.07亿元/yoy-908.20%。

投资要点：疫情反复客流下滑，营收同比减少1.39亿受深圳地区疫情反复影响，机场客流恢复进程受到干扰。

一季度公司客流同比下滑52.70%，其中3月机场旅客吞吐量同比下滑87.69%，仅为2019年1成左右，为2020年至今单月最低水平。

在客流量低迷之下，公司本期营业收入减少1.39亿元，同比下降17.65%。

卫星厅投产成本承压，季度业绩同比转亏成本端，卫星厅正式投产后，公司折旧成本上升叠加防疫支出增加等因素，本期营业成本增加2.42亿元，同比增长36.00%。

费用方面，利息支出增加0.61亿元，同比上升176.29%，带动财务费用增长0.50亿元，同比上升169.25%。

此外，公司投资收益减少0.24亿元，同比下降107.05%，或受参股机场等企业亏损影响所致。

同时，公司一季度所得税费用同比减少1.07亿元。

在以上因素共同作用下，公司一季度业绩同比转亏，实现归母净亏损2.99亿元。

产能上限持续提升，期待未来非航潜力释放深圳机场地处湾区之心，伴随高峰小时容量提升至60架次以及卫星厅正式投用，产能上限得到再度提升，场内商业及基础保障设施日益完善。

目前深圳机场三跑道工程正加快推进，未来终端旅客吞吐量达8000万人次以上。

随着《新型冠状病毒诊疗方案（试行第九版）》正式出台，我国抗疫进入下半场，国内疫情拐点渐行渐近，期待后疫情时代公司非航潜力释放。

盈利预测和投资评级：基于当下疫情影响及公司未来业务恢复进度等因素，预计2022-2024年营业收入分别为34.59亿元、39.02亿元、44.93亿元，归母净利润分别为-6.04亿元、-3.04亿元、1.05亿元，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济不及预期，疫情持续反弹，重大政策变动，基建进度不及预期，航空安全事故。