天风期货-铁矿石周报：全球铁矿发运冲至高位，摒弃对需求的期待-211203

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总结:大方向上我们对铁矿石保持偏空的态度，月度级别依旧看空铁矿O1合约，策略上逢高做空。

虽然近期由于一些宏观因素和做空钢厂利润逻辑影响,盘面短期走出了一波假象繁荣，但铁矿港口历史高位库存和别)厂12月份复产悲观预期下，需求偏弱的现实是我们不应该忽略的。

另外目前供给端仍旧无故事可讲，并且全球铁矿发运冲至新高。

钢厂即时利润保持高位∶本周钢厂利润保持高位，原料中焦炭周环比跌20元/吨。

近期随着钢厂利润逐渐扩张，市场上出现了做空钢厂利和润得逻辑，即做多原料中的铁矿。

但是就目前铁矿的基本面来讲，铁矿石港口库存持续累积，钢厂大面积复产或无望，我们认为当前逻辑不具备做多的价值。

对12月份钢厂复产持悲观态度∶本周钢联247日均铁水产量20051万吨，环比下降1.17万吨，同比下降45.4万吨。

进口铁矿消耗量周环比下降1.73万吨，同比下降5436万5吨。

铁水产量继续下降，11月份生铁产量或会低于我们的预期E620万吨。

并且最近随着冬季的到来，限产仍在持续，对于12月份钢厂复产问题，我们仍旧保持悲观态度，故我们对1合约依旧持偏空态度。

港口铁矿石继续累库∶港口铁矿石库存本期增205万吨至1.55亿吨，247钢厂库存降208.04万吨至1.04亿吨。

港口继续累库至历史高位，预计年末累库至1.6亿吨左右.平衡表∶本周我们不对平衡表做出调整，大方向上铁矿仍旧是过剩的状态。

需求端我们给到11和12月份生铁产量分别为6200和6300万吨，就目前钢联铁水产量等数据来看我们对12月份钢厂复产情况仍旧保持悲观的态度。