浙商证券-中国能建-601868-2022年一季报点评：22Q1归母净利高增16.4%，新能源业务全面提速、看好全年业绩高增-220429

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核心观点中国能建发布2022年一季报。

22Q1公司实现营收712.76亿元，同比+16.26%；实现归母净利/扣非净利9.60/8.37亿元，同比+16.44%/23.89%。

业绩符合预期。

投资要点在手订单充足，22Q1营收、净利双高增22Q1实现营收713亿元，同比增长16.3%，实现归母净利润9.6亿元，同比增长16.4%。

主要系公司21年末在手订单1.6万亿元，订单保障倍数约5，稳增长基建发力，公司订单结转提速。

22Q1毛利率10.5%，同比/环比分别-1.1/-4.0pct；22Q1期间费用率7.3%，同比/环比分别-0.3/-1.3pct，总体保持平稳。

22Q1经营性现金流净额-143亿元，同比多流出18.7亿元，主要系购买商品、接受劳务支付款增加所致。

新能源业务全面提速，剑指第一利润大户营收：22Q1，公司新能源及综合智慧能源业务实现营收163.9亿元，同比增长21.1%。

新签：新能源工程承包业务新签合同额高增188%，22Q1新能源工程承包业务新签1026亿元，同比高增188%。

投建营提速：3月22日，公司总投资近100亿元风光电、能源站等投建营项目开工，总装机达1.6GW；4月28日，公司签约湖北蕲春抽水蓄能电站，装机1.2GW，投产后预计每年贡献当地税收1亿元；在建风光新能源装机容量达3.7GW。

研发费投入强度加大，科技产业化成果丰硕研发费用高增：22Q1公司研发费用9.2亿元，较21年同期6.9亿元高增34%，对应研发费用率1.3%，同比增加0.2pct。

研发方向紧扣“双碳”战略：22年公司在3060系统解决方案、新型电力系统、新能源、储能、氢能、交通与能源融合、建筑与能源融合领域，以“揭榜挂帅”机制立项并启动了重大科技专项9项、重点研发项目20项。

产业化落地成效显著：22年1月18日，公司编制的《崇左市能源发展“十四五”规划》通过专家评审，并扎实推进崇左“风光水火储一体化”综合能源基地项目建设。

2月11日，湖北应城300MW级压缩空气储能（根据公开披露信息：年发电量为5亿度）新技术示范项目通过了专家评审；2月22日-23日，公司旗下中国能建数科集团参与推进的山东泰安2×300MW压缩空气储能示范项目完成可研审查。

中央定调全面加强基建，短、中长期业绩兼具高成长性行业层面：4月26日，中央财经委员会召开第十一次会议，会议强调全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。

4月29日，政治局会议要求全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。

年内看，稳增长对基建的需求提升，既有在施项目有望提速推进，公司全年业绩有望高增。

公司层面：短期看，公司新签订单高增，有望支撑全年业绩高成长；中长期看，公司总部管控力持续增强，锚定“3060”一个中心，氢能、储能两个基本点，发力新能源投资运营、提出海外优先发展战略，发展后劲足。

盈利预测及估值预计公司2022-2024年实现营业收入3748/4403/5137亿元，同比增长16.29%/17.48%/16.65%，2022-2024年实现归母净利润95.84/110.33/127.49亿元，同比增长47.35%/15.12%/15.55%，对应EPS为0.23/0.26/0.30元。

现价对应PE为10.5/9.1/7.9倍。

维持“增持”评级。

风险提示：基建投资增速不及预期；新能源投资增速不及预期。