万联证券-政治局会议快评：财政保驾护航，关注后续政策落地-220429

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4月29日，中共中央政治局会议召开，释放了积极的稳预期信号。

会议分析研究了一季度经济形势，并部署下一步经济工作。

股市午后走高，人民币也由贬转升。

经济目标增速如期维持在5.5%，稳经济态度不变，短期核心问题依然是防疫。

2021年12月召开的中央经济工作会议，提出了经济面临“需求收缩、攻击冲击、预期转弱”的三重压力。

一季度增加了疫情和俄乌冲突带来的风险。

政策提出要最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，疫情防控或通过增强核酸检测，尽早发现、查清传播链条，实现精准防控。

财政政策节奏前置，货币政策预期仍以结构型工具为主。

货币政策提出用好各类货币政策工具，预期政策仍将通过支农支小、科创等定向再贷款的方式，将流动性传导到实体，畅通宽货币到宽信用的传导。

美联储进入紧缩通道，中美利差倒挂，汇率和资本流出方面承压。

相较于全面宽松的方式，定向工具的手段更加灵活可控。

财政政策把握好提前量和冗余量，对于增量政策工具，可能的选项有2020年疫情期间发行特别国债，2015年专项建设基金，以及准财政中的城投政策放宽。

财政前置下基建仍是主要抓手。

5.5%的经济目标下，基建起到了压舱石的作用。

基建项目建设也在提前，财政的预算内资金、专项债等资金来源也有较强支撑。

从一季度经济数据来看，电力方面投资增速较快，传统基建将加大建设量，叠加产业升级赋能，加快战略新兴产业集群和数字经济建设。

地产政策呈支持态度，提及改善型住房需求，房企资金的也给与一定放松。

“房住不炒”的基调不变，“因城施策”仍有政策空间。

本次会议也提到了支持刚性和改善型住房需求，三胎政策下也将带动部分置换需求，对改善型住房政策的支持，有利于带动部分市场需求。

房企资金来源年初至今持续承压，优化商品房预售资金监管，将部分带动现金流好转。

延续稳就业、促消费，疫情相关主体纾困，畅通产业链。

疫情给部分城市经济、就业带来一定冲击，政策持续实施退税减税降费等政策，压降企业成本压力，推进复工复产，进一步带动就业、改善居民收入，从居民消费端畅通经济循环。

产业链和物流的畅通，也能保障出口稳定、避免地区消费品价格高涨。

输入型通胀压力下，保供稳价政策延续。

俄乌冲突和欧美制裁下，大宗商品价格持续高位，“热战”之后的“冷战”的出现同样危险，输入型通胀的风险在增加。

风险因素：美联储政策幅度和节奏超预期，疫情持续时间和影响城市超预期，政策落地不及预期。