东吴证券-神州数码-000034-2022年一季报点评：股票激励给出新指引，行业信创是2022年主要看点-220429

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事件：公司发布2022年一季报，公司实现营业收入285.99亿元，同比增长19.07%，归母净利润1.87亿元，同比增长19.75%，扣非归母净利润1.84亿元，同比增长20.13%。

业绩表现超出市场预期。

投资要点云和自主品牌业务展现超强动能：2022年一季度业绩再攀高峰，分业务看，云计算及数字化转型业务营收实现11.18亿元，同比增长38.53%；自主品牌业务营收实现4.31亿元，同比增长83.52%。

2022年一季度，公司研发费用同比增加39.57%，主要是加大云业务和信创业务研发投入，云和信创业务是公司未来增长的主要动力，公司加大研发，超前布局。

股权激励给出业绩高增长目标：2022年4月11日，公司发布《神州数码集团股份有限公司2022年员工持股计划(草案)》。

员工持股计划考核指标为2022、2023年归母净利润不低于10、12亿元。

2022年业绩目标相比于2021年扣非净利润增加约50%，而截至2022年4月28日，对应2022年估值仅9倍PE。

行业信创大年，公司信创业务中标多个行业大单：2022年，行业信创市场规模有望翻倍，金融、电信等重点行业进展迅速。

公司依托华为鲲鹏，是华为鲲鹏服务器核心厂商，已经在行业信创取得突破。

运营商方面，神州云科2021年中标的“中移动21~22年人工智能通用计算设备集中采购”成功签署合同，中标金额为1.49亿元，2022年2月神州数码成功中标“中移动21~22年PC服务器集采”，中标金额23.73亿元。

金融领域方面，神州鲲泰系列产品先后中标“某国有股份制商业银行鲲鹏PC服务器采购项目”、“某国有股份制银行总行鲲鹏服务器入围选型项目”等多个行业大单。

盈利预测与投资评级：神州数码不断加大云和信创业务研发投入，提升产品性能和服务能力，随着行业信创市场打开，我们预计公司将会取得较大市场份额，发展迈入快车道。

基于此，我们上调2022-2024年归母净利润预测为10.29(+0.09)/12.35(+0.07)/15.08(+0.50)亿元，维持“买入”评级风险提示：信创政策不及预期；疫情加剧风险；产品研发进度不及预期。