国信证券-申菱环境-301018-一季度业绩表现亮眼，盈利能力环比改善-220429

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一季度业绩表现亮眼，经营态势向好。

2021年，公司实现营业收入17.98亿元（同比+22.55%）；归母净利润1.4亿元（同比+12.61%）；公司拟向普通股股东每10股派发现金红利1.80元（含税）。

22Q1，公司主营收入4.35亿元，同比+120.5%；归母净利润0.37万元，同比+759%；扣非净利润0.32亿元，同比+6056%，大幅增长，优于此前预期。

应用场景多点开花，新业务场景加速扩张。

2021年公司各个板块实现同步增长，其中，公司数据服务空调营收5.52亿元（同比+18.09%）受益于华为数据中心业务量的快速增长；工业空调营收4.63亿元（同比+14.32%），主要是由于在电力、化工、制药、新能源汽车等领域实现了较好的营收规模；特种空调营收4.02亿元（同比+24.39%）主要是由于在核能核电领域、VOCs冷凝回收系统领域实现了较快增长；公建及商用空调营收0.88亿元（同比+50.51%）。

一季度开局向好，一部分是受益于2021年执行订单的交付确认，一部分受益于今年以来公司新项目经营进展，多条业务线都取得了不错的增长水平，在手订单储备丰富，进一步为全年良好增长奠基。

积极面对大宗商品上涨，毛利率环比提升4.6pct。

在一季度大宗商品大幅上涨的压力下，公司22Q1实现毛利率27.65%，环比提升4.6pct，主要受益于公司部分溢价能力较强的订单按照新的价格体系执行，同时公司积极推进内部降本增效，毛利率改善优于行业整体水平，考虑到公司各方面综合能效持续提升，我们预计后续几个季度毛利率有望延续改善趋势。

风险提示：原材料继续上涨，下游开工不及预期，疫情反复影响施工。

投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

考虑到公司在手订单充裕，新产线投产进度良好，我们维持盈利预测，预计公司2022-23年收入分别为25/47/37亿元（同比+29%/27%/26%），归母净利润2.3/3.1/3.8亿元（同比+70%/32%/20%），当前股价对应PE为21/16/14倍，看好公司新业务拓展及产能释放，维持“买入”评级。