中银国际-昭衍新药-603127-业绩保持稳定增长，团队建设持续推进-220429

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公司2022Q1实现营业收入2.71亿元（+34.82%），实现归母净利润1.25亿元（+34.27%）。

2022Q1公司新签订单超过10亿，同比增长超65%，2022Q1期末在手订单金额超36亿元人民币。

支撑评级的要点公司2022年一季度业绩保持稳定增长。

公司2022年一季度实现营业收入2.71亿元，同比增长34.82%，实现归母净利润1.25亿元，同比增长34.27%，实现扣非归母净利润1.32亿元，同比增长66.65%。

公司2022年一季度管理费用为0.64亿元，同比降低4.75%，销售费用率同比降低9.8个百分点。

2022年第一季度公司新签订单超过10亿元，同比增长超65%，截止2022年一季度期在手订单金额超36亿元人民币。

团队建设持续推进，股权激励计划A股限制性股票授予登记完成。

2022年1月28日，公司董事会审议通过了《关于向激励对象授予A股限制性股票的议案》，并于2022年3月29日完成登记。

本次限制性股票的授予数量为36.63万股，授予价格为83.97元/股。

实际登记人数为297人，为公司核心技术（业务）骨干。

2022年公司将继续择机推出股权激励，扩大股权激励范围，做好股权激励的实施工作，助力公司发展。

截至2021年12月31日，公司已拥有2100余人的专业服务团队，公司在2022年将继续加大人力资源投入，加大招聘力度，着力解决短板专业的人才引进和补充。

积极进行业务能力建设，不断提升服务能力。

在非临床业务方面公司围绕创新药物的新热点、新技术、新靶点重点技术的需求，在创新型细胞治疗、双特异性抗体及多靶点抗体、创新型ADC、基因治疗、核苷酸药物、创新技术路线疫苗以及创新型吸入大分子药物等领域，开展了众多国内原创新药的非临床评价工作。

公司在2021年引入专业技术人才组建了细胞检定团队，细胞检定业务未来将成为公司新的增长点。

在实验模型研究方面，2021年，昭衍新药子公司苏州启辰的哺乳动物体细胞克隆技术平台，获得了首批体细胞克隆巴马猪以及体细胞克隆小鼠。

估值预期公司2022年，2023年，2024年净利润分别为7.30亿元，9.20亿元，12.09亿元，EPS分别为1.917元，2.415元，3.174元，维持买入评级。

评级面临的主要风险政策变化风险；新业务拓展不达预期；市场竞争加剧。