红塔证券-汽车行业：锂盐价格小幅回调，产业链供需关系有所缓解-220429

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e_Summary]整体来说，3月新能源汽车市场仍然保持了较高的景气度，但3月各细分品类和整体产销量的增速数据已经较此前有了较为明显的下滑，而这一方面是因为去年3月基数较大，数值上有所下降，但更重要的是在此前原材料涨价的情况下导致的整车涨价影响了终端消费能力。

而考虑到目前原材料价格依然保持高位，终端整车短期内没有降价预期，叠加4月长春及上海疫情导致的整个供应链紧缺的影响，后续终端产销量增速可能会进一步下滑，因此我们也下修了对全年新能源汽车销量的预期。

由于终端保持高景气度，下游市场对动力电池的需求也持续旺盛，当月装车量也持续保持高增长。

从技术路径来看，基于成本压力和终端需求考虑，从2021年开始的磷酸铁锂渗透率提高趋势仍在持续，3月磷酸铁锂渗透率已经达到55.87%，而从增速来看磷酸铁锂也显著高于三元。

从厂商份额来看，整体格局相对稳定，宁德时代仍然是最大的动力电池供应商，市占率接近50%，但环比来看其市占率延续了今年以来的下滑趋势，而本月市占率提升较为明显的主要是中创新航（原中航锂电）和LG化学，分别较上月提高2.87pct和1.34pct。

本月锂资源价格趋势符合我们此前预期，50万元/吨基本达到下游厂商目前的可接受极限，再叠加上海疫情对产业链的影响等外部因素，锂盐价格继续上涨动力不足；但与此同时，在目前上游锂精矿、云母矿、盐湖等锂源端尚未有足量新增产能投放情况下，锂盐价格大幅下挫的条件也尚不具备。

综合考虑，锂盐价格将在目前水平震荡，或有小幅回调可能。

三元正极材料价格走势与锂盐价格情况有些许脱钩，在4月上旬锂盐价格开始下调后，三元材料价格并没有明显随之下降，并且高镍8系价格反而在下游强劲的需求支撑下出现了一次小幅上调。

但考虑到上游锂盐价格已经出现小幅下调，我们认为后续三元正极材料价格继续上升的可能性不大，基本上也将呈现稳定震荡的格局。

磷酸铁锂在锂盐价格下调的背景下也同步有所回落。

原料方面，六氟磷酸锂厂家新增产能持续爬坡，产品价格开始下行；溶剂供应较为宽松；添加剂价格较为稳定。

而电解液厂家在上月较低的开工率后，目前开工率有所提升，另外后续还有部分新增产能投产，因此叠加上游材料降价等因素影响，电解液产品价格出现了较大幅度的下调，并且我们认为后续仍有下降空间。

由于上游材料成本没有明显波动，隔膜价格在目前供需相对稳定的情况下同样保持稳定，短期内也没有会出现明显波动的迹象。

但由于下游需求持续增长，而产能端扩张进度受限于设备等因素可能出现供不应求的局面，因此长期来看反而存在涨价预期。

风险提示1、上游材料持续涨价2、下游需求出现萎缩3、新技术突破导致技术路径发生改变。