国信证券-奥普特-688686-盈利能力短期承压，新能源业务持续发力-220429

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2022年一季度营业收入同比增长22.53%，归母净利润同比增长1.23%。

公司2022年一季度实现营收2.18亿元，同比增长22.53%；归母净利润0.63亿元，同比增长1.23%，加回股份支付费用后归母净利润为0.72亿元，同比增长15.31%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长7.60%，加回股份支付费用后扣非归母净利润为0.65亿元，同比增长24.33%。

收入端整体实现稳健增长，受益下游新能源行业高景气。

公司2022年一季度毛利率/净利率/扣非净利率分别为65.34%/28.94%/25.89%，同比变动-2.20/-6.09/-3.59个pct，盈利能力下滑主要系业务结构变化，新能源业务收入占比持续提升导致毛利率下降，且股份支付费用对利润增速造成一定拖累。

一季度公司销售/管理/研发/财务费用率15.96%/2.78%/18.01%/-1.00%，同比变动+3.14/-0.09/+0.86/+2.19个pct，费用率上升主要系确认879万元股份支付费用。

深耕3C和新能源，积极开拓半导体、汽车和光伏等新领域。

公司是国内机器视觉行业龙头，从光学解决方案向整体解决方案快速拓展，并在工业读码器、3D激光传感器及深度学习产品方面完成布局且已实现批量销售，卡位好竞争优势显著，有望深度受益行业快速发展和进口替代大趋势。

分行业来看，公司持续深耕3C行业，在下游行业产线生产效率和加工精度不断提升的趋势下深挖客户需求，延伸应用环节并横向拓宽合作产品线，不断提升产业链渗透率。

新能源行业高景气，机器视觉广泛应用于电池生产过程中各关键工序，下游需求旺盛，公司在手订单饱满，与宁德时代、比亚迪、蜂巢等大客户持续深化合作，发展空间广阔。

此外，公司加速布局半导体、汽车和光伏等行业，加强新产品研发和产品升级，在多行业取得订单突破，积极开拓海外市场。

风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑。

投资建议：维持“买入”评级。

公司是上游核心零部件公司，卡位好竞争优势显著，长期深度受益行业发展及进口替代。

我们维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为3.98/5.14/6.80亿元，EPS为4.82/6.23/8.24元，对应PE28/22/17倍，维持“买入”评级。