国金证券-新亚强-603155-一季度业绩持续增长，产品应用不断拓宽-220428

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事件4月28日，公司发布2022年一季报，公司2022年一季度实现营业收入3.29亿元，同比+70.25%，归母净利润为9600万元，同比+35.39%，业绩符合预期。

经营分析公司产品量价齐升。

公司核心产品功能性助剂、苯基氯硅烷分别实现销量707吨、3288吨；报告期内，公司功能性助剂、苯基氯硅烷产品价格分别为7.76万元/吨、5.70万元/吨，分别同比+45.59%，+26.67%。

六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头销量增长，应用范围不断拓宽。

六甲基二硅氮烷作为稳定剂用于锂电池电解液，可以改善锂离子电池的电化学性能和循环性能，其在新能源领域的应用不断拓宽，此外，公司电子级六甲基二硅氮烷的投产和销售，公司的盈利结构将持续优化。

乙烯基双封头方面，乙烯基双封头主要作为封头剂用于生产高温硫化硅橡胶、加成型硅橡胶、硅凝胶和乙烯基硅油等系列产品。

公司在2021年扩产，目前产能3700吨，公司的销量持续增长。

苯基氯硅烷扩产，并向下游延伸。

苯基氯硅烷方面，公司苯基氯硅烷装置经历了技改，整体产量有所提升。

长期来看，公司从苯基氯硅烷产品向下一步延伸至苯基树脂、苯基硅油和苯基硅橡胶，伴随着公司2万吨苯基氯硅烷下游产品的投产，公司产业链将进一步延伸，有利于长期成长。

盈利预测与投资建议考虑到公司产品整体处于较高景气度，我们修正公司2022-2024年归母净利润分别为4.64亿元（+11.5%）、5.80亿元（+6.61%）和7.01亿元（新引入）；EPS分别为2.98、3.73和4.51元，当前市值对应PE分别为16.4X、13.1X和10.84X，维持“买入”评级。

风险提示产能建设进度不及预期；产品竞争格局恶化；产品价格波动风险；汇率波动。