国信证券-中矿资源-002738-财报点评：锂盐业务实现新突破，资源端布局值得期待-220428

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公司发布2021年年报：实现营收23.94亿元，同比+87.67%；实现归母净利润5.58亿元，同比+220.33%；实现扣非归母净利润5.40亿元，同比+255.05%；实现经营活动产生的现金流量净额6.54亿元，同比+181.64%。

另外公司2022-2023年海外矿产资源勘探投资预算：拟以7,230.67万元自有资金投资用于津巴布韦Bikita矿区锂矿、加拿大Tanco矿区锂铯钽矿产及赞比亚卡森帕金矿的勘查工作。

公司发布2022年一季度报告：实现营收18.48亿元，同比+399.02%；实现归母净利润7.75亿元，同比+848.73%；实现扣非归母净利润7.74亿元，同比+953.63%；实现经营活动产生的现金流量净额1.64亿元，同比+231.12%。

锂矿和锂盐业务有望使得公司今年业绩继续实现跨越式增长氟化锂业务：公司6000吨/年电池级氟化锂改扩建项目已于2021年底竣工。

氟化锂价格主要跟随碳酸锂价格上涨而上涨，所以单吨产品利润大幅增厚。

2021年3000吨/年电池级氟化锂产能基本达到满产满销的状态，预计今年在此基础上随着新产能释放，仍有望实现高增长。

氢氧化锂/碳酸锂业务：公司年产2.5万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂生产线已经于2021年8月建设完毕并成功点火投料试生产运营，且于2021年11月达产，预计今年有望释放大部分产能。

另外公司拟投建年产3.5万吨高纯锂盐项目，项目总投资约10亿元。

锂盐资源保障方面：加拿大Tanco矿山现有12万吨/年处理能力锂辉石采选系统技改恢复项目已于2021年10月15日正式投产，首批自产锂精矿已有一部分到达国内，且公司正积极推进Tanco矿区的露天开采方案。

另外公司拟收购津巴布韦Bikita锂矿项目，该项目为在产矿山，主要产品为技术级透锂长石精矿和铯榴石精矿，选矿产能为70万吨/年。

根据原有的可研报告Bikita锂矿拟新建年处理量105万吨规模的采选项目，产品为锂辉石，公司计划在完成项目交割之后对可研进行优化。

风险提示：铯铷盐和锂盐市场需求不达预期；公司扩产进度低于预期。

投资建议：维持“买入”评级。

基本维持2022年的盈利预测，预计公司2022-2024年营收为118.26/132.62/177.50亿元，同比增速394.0%/12.1%/33.8%，归母净利润为28.48/45.82/77.18亿元，同比增速410.2%/60.9%/68.4%；摊薄EPS为8.75/14.07/23.70元，当前股价对应PE为8/5/3X。

考虑到公司在全球铯铷盐市场占有绝对地位，且在国内电池级氟化锂市场占有领先优势，目前在锂电新能源材料领域已经取得突破，之后有望继续在锂矿和电池级氢氧化锂/碳酸锂市场实现产能的快速扩张，实现价值重估，维持“买入”评级。