安信证券-新益昌-688383-Mini LED行业景气，固晶龙头业绩持续增长-220427

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■事件：公司于2022年4月25日发布2021年度报告，报告期内实现营业收入11.97亿，同比增长69.9%；归母净利润2.32亿，同比增长115.78%；基本每股收益2.48元/股，同比增长77.14%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。

公司于2022年4月25日发布2021年一季报，报告期内实现营业收入3.51亿，同比增长74.27%：归母净利润0.71亿，同比增长84%。

■固晶龙头业绩高增，多产品带动成长：公司主要从事LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售，目前已经成为国内LED固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业。

据YoleDevelopment，2018年全球固晶设备中公司市场占有率为6%，在全球固晶设备市场排名第三。

在LED和半导体固晶机领域，公司已掌握高速精准运动控制技术、新式双臂同步运行技术、微型（Mini）芯片转移技术等核心技术。

据2021年报，报告期内公司Mini固晶机实现营业收入20,046.72万元，同比增长421.87%，半导体固晶机实现营业收入21,491.19万元，同比增长890.23%，电容器老化测试设备实现营业收入20,803.78万元，同比增长51.69%，锂电池设备实现营业收入3,096.90万元，同比增长67.04%，较去年同期均有较大幅度增加。

■MiniLED行业快速增长，固晶设备景气度向上：Mini&MicroLED被看作未来LED显示技术的主流和发展趋势，据Arizton预计，2022年全球Mini&MicroLED市场规模超过10亿美元，年均将保持145%以上的高增长，未来市场有望迎来快速增长。

据YoleDevelopment数据，2018年全球固晶机市场规模为9.79亿美元，预计2024年市场规模为13.89亿美元。

2021年报披露，报告期内，公司MiniLED固晶机毛利率66.32%，较上年增加5.24个百分点，相比传统LED固晶机盈利水平大幅上升。

据2022年2月投资者活动记录表信息显示，公司预计2022年MiniLED设备将有50%的增长。

■半导体市场持续开拓，锂电产品逐步释放：近年来，公司半导体固晶设备客户导入顺利，产品受到业内认可。

2021年报披露，报告期内公司半导体固晶机毛利率46.08%。

据2022年2月投资者活动记录表，公司预计2022年半导体设备将有50%的增长。

年报披露，公司通过收购开玖自动化，积极研发LED和半导体焊线机，目前已有半导体焊线设备在与客户交流验证。

锂电设备领域，公司自2017年开始切入，产品现已涵盖卷绕机、制片机、制片卷绕一体机等锂电池设备。

据2021年报，报告期内，锂电池设备毛利率33.49%，较上年增加11个百分点。

此外，公司也在同步丰富研发储备。

据2021年报，报告期内，公司研发投入7,649.99万元，较上年同期上升55.19%，新增专利83项，软件著作权36项。

未来，公司将依托原有核心零部件研发及自产优势，持续推进在多领域中的发展。

■投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为15.86亿元、20.77亿元、27.5亿元，归母净利润分别为3.05亿元、4.01亿元、5.39亿元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：研发进展不及预期，产品导入不及预期，下游需求增速不及预期。