中银国际-福能股份-600483-整体经营稳健，海上风电厚积薄发-220427

《中银国际-福能股份-600483-整体经营稳健，海上风电厚积薄发-220427（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-福能股份-600483-整体经营稳健，海上风电厚积薄发-220427（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2021年年报与2022年一季报，盈利-15%/+17%。

公司发电业务经营质量优秀，海上风电场完成并网，有望提供业绩增量；维持增持评级。

支撑评级的要点2021年业绩下降15%，2022Q1盈利同比增长17%：公司发布2021年年报，实现营业收入120.77亿元，同比增长26.37%；实现归属于上市公司股东的净利润12.68亿元，同比下降15.18%，扣非后盈利12.55亿元，同比下降14.08%。

公司同时发布2022年一季报，盈利6.44亿元，同比增长16.94%，扣非盈利6.40亿元，同比增长16.56%。

经营现金流持续靓丽：公司2021年经营现金流净额为23.13亿元，其中2021Q4净流入5.88亿元，展现出优秀的盈利质量。

海上风场完成并网，风电业绩厚积薄发：2021年公司平海湾F区、石城、长乐C区三个海上风场完工并网，其中平海湾F区与石城风场完成转固，2021年底公司运营风电场总装机容量达到1.81GW。

2021年全年公司实现风电发电量33.75亿kWh，同比增长17.37%；子公司福能新能源盈利10.20亿元，同比增长18%。

预计随着海上风场后续逐步全额发电，公司风电业绩有望稳步向上。

气电替代电量兑现节奏增厚利润：2020年由于气电替代电量政策落地较晚，全年兑现替代量9.28亿kWh，未全额兑现，2021Q1兑现12.92亿kWh，叠加2021年正常替代电量，全年控股子公司晋江气电共兑现替代电量40.44亿kWh，实现净利润4.89亿元，同比大幅扭亏。

鸿山热电高效运行，煤价上涨致煤电盈利承压：公司子公司鸿山热电保持高效运行，利用小时数达5,894小时，领先福建省平均水平881小时，供热量亦增长约20%，但受煤炭价格大幅上涨影响，全年亏损8,927万元。

控股贵州六枝电厂亏损1.46亿元。

估值结合公司年报、一季报情况，在当前股本下，我们将公司2022-2024年预测每股盈利调整至1.15/1.40/1.58元（原2022-2023年预测摊薄每股收益为1.30/1.48元），对应市盈率10.4/8.5/7.6倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险煤炭价格高于预期；疫情导致用电量不达预期；新项目投产进度不达预期；发电业务盈利不达预期；政策风险。