中银国际-纳微科技-688690-22年Q1超预期，稳优势再谋新篇章-220427

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2022年Q1公司营业收入1.41亿元，同比增加111.70%，归母净利润为6092.36万元，同比增加176.23%，扣非归母净利润5621.67万元，同比增加176.56%。

支撑评级的要点费用率下降，毛利率同比增长。

22年Q1公司期间费用率合计35.67%，同比下降1.42pct。

Q1净利率提升至43.90%，考虑规模化效应，预计公司盈利能力有望继续保持。

业绩高速增长，发展提速有期待。

公司22年Q1技术保持快速增长，亲和层析介质、离子交换层析介质、硅胶色谱填料、磁珠等相关业务表现优异。

未来随着公司在创新药企二期以后项目覆盖率的提升、稳定的客户拓展及临床订单商业化等因素，继续看好公司后续发展。

研发高投入，重点布局生物药领域。

21年研发费用同比增加98.65%，22年Q1研发费用同比增加69.5%，继续打造在高性能微球产品开发和药物分离纯化技术服务领域的优势地位。

公司与浙江独山港经济开发区管理委员会达成协议，计划在浙江独山港区设立全资子公司购买约60亩化工用地建设新生产基地。

布局40吨/年琼脂糖微球和10吨/年葡聚糖微球产品能力，进一步增加生物药纯化领域投入。

公司4月通过定增方式募资并购赛谱仪器实现与公司填料业务的协同销售。

估值基于公司公告，公司22年Q1业绩大幅增长超预期，我们上调盈利预测，预计2022-2024归母净利润2.80、4.28、6.01亿元（此前预测2022-2023归母净利润2.11、3.27亿元），对应EPS为0.70、1.07、1.50元，维持增持评级。

评级面临的主要风险行业所在市场不达预期风险；医药行业政策风险；竞争恶化风险、业务拓展不及预期风险等。