中银国际-宁波银行-002142-存款超预期强劲增长，促息差环比回升-220426

《中银国际-宁波银行-002142-存款超预期强劲增长，促息差环比回升-220426（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-宁波银行-002142-存款超预期强劲增长，促息差环比回升-220426（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩摘要：宁波银行1季度净利润同比增长20.8%，营业收入同比增长15.4%；成本收入比32.7%，同比下行1.59个百分点。

季末总资产较年初增长10.4%，贷款增长7.8%，存款增长23.3%。

年末不良率0.77%，拨备覆盖率525%，拨贷比4.06%，核心一级/资本充足率9.93%/14.92%。

1季度年化ROE同比下降1.23个百分点至16.63%。

公司1季度存款增长超预期，支持息差的环比回升以及资产端的业务扩张。

我们认为优秀的管理层、市场化的基因、灵活的机制保证公司优异的基本面和持续的成长性，也是市场给予宁波银行估值溢价的核心，持续看好。

短期关注疫情可能对出口、民营企业经营带来影响。

支撑评级的要点存款超预期增长强劲，促进息差环比回升负债端，宁波银行1季度存款较年初增长23.3%，超出市场预期，更好支持资产端业务拓展和配置自由度。

1季度规模保持高增，资产较年初增长10.1%，存放央行/同业资产/贷款/证券投资分别增长83.4%/14.8%/7.8%/4.9%。

考虑到疫情反复可能对出口、民营企业经营的影响，后续需跟踪当地信贷需求走势。

宁波银行1季度息差（2.24%）较2021年（2.21%）走阔。

根据我们测算，1季度息差环比2021年4季度上行16BP。

其中，在存款优异表现下，1季度负债端成本率环比下行26BP，大于资产端收益率下行幅度（18BP）。

资产质量稳健，拨备覆盖率居前宁波银行资产质量优势保持，1季末不良率与年初持平为0.77%；关注类贷款占比较年初上行3BP至0.51%，但保持上市银行较低水平。

根据我们期初期末口径测算，1季度年化不良生成率为1.03%，同比提升48BP。

从过往来看，公司资产质量表现优异、风控能力较强、不良确认审慎，资产质量依然保持上市银行优异水平。

1季末拨备覆盖率525%，环比基本持平。

估值维持公司2022/2023年EPS为3.59/4.33元的预测，目前股价对应2022/2023年市净率为1.50x和1.29x，维持买入评级。

评级面临的主要风险疫情反复、经济下行导致资产质量恶化超预期；监管管控超预期。