西南证券-国联股份-603613-22Q1业绩延续高增，管理层增持彰显长期发展信心-220426

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事件：1）公司发布2022年一季报，22Q1实现销售收入121.4亿元，同比增长99.8%；实现归母净利润1.55亿元，同比增长98.9%，同比维持高增；2021年实现营收372.3亿元，同比增长117%；实现归母净利润5.78亿元，同比增长90%；2）公司发布增持计划公告：控股股东、实控人刘泉、钱晓钧计划于2022年4月27日至2022年10月27日增持不低于1亿元且不超过2亿元；多名董事、监事及管理人员拟增持不低于1000万元且不超过1500万元。

“平台+科技+数据”核心战略显著提升公司竞争力。

1）商业信息服务方面，公司针对国联资源网进行优化调整，提升用户粘性；2）网上商品交易方面，公司完善了上游供应与下游采购的策略，发展了钛、树脂、原纸等垂直领域，有效提升了多多平台的交易规模；3）数字技术方面，公司积极推进国联云数字技术服务体系建设，向上下游客户提供云ERP、远程办公等云应用服务。

公司市场渗透率2021年总体约1.02%，较2020年提升超0.5pp；用户数量达49万，较2020年增长55%；多多电商覆盖SKU数量总计12461个。

平台、科技、数据三位一体共同发展，持续扩大多多平台产业链覆盖范围，未来平台竞争力或将进一步提升。

云工厂实施进展顺利，有望打造业绩新增长极。

公司将推动上游企业各环节的数字化改造，助力企业产能释放及效率提升，通过订单驱动连接企业内部生产运营数据。

2021年已签约20家云工厂，其中实施数字化的有5家工厂、1家仓储。

2022年计划签30~40家云工厂，预计实施工厂10~15家，目前报名了22家，高于预期。

同一产业链、供应链和价值链上的数字工厂共构链接，或将逐步实现信息流、订单流、资金流、物流上的闭环运营，数字技术服务或将形成公司第二增长极。

管理层增持彰显未来发展信心，市场前景仍可期。

控股股东、实控人刘泉、钱晓钧计划于2022年4月27日至2022年10月27日增持不低于1亿元且不超过2亿元；多名董事、监事及管理人员拟增持不低于1000万元且不超过1500万元；相关人员拟合计增持不超2.15亿元。

我们认为，增持彰显管理层对公司未来主业发展的信心，短期市场非理性因素扰动不改公司长期增长趋势与扎实的基本盘，市场前景仍值得期待。

盈利预测与投资建议。

预计2022-2024年归母净利润分别为9.7亿元、15.6亿元、24亿元，CAGR为61%，对应PE分别为30倍、18倍、12倍。

考虑到工业品电商市场广阔，渗透率仍有较大提升空间，公司为国内领先的工业B2B电商平台，产业互联网龙头企业，具备多品类竞争优势兼具高成长性。

综上，我们维持“买入”评级，建议积极关注。

风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。